10  年  EPS  0.89  元，Q4控货拉低全年业绩    10年实现收入24.64  亿元，同比增长  17.88%；归属于上市公司股东净利润  5.82  亿元，同比增长  48.72%；实现  EPS  0.89  元，低于市场普遍预期及我们之前  0.96  元的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除本年大幅增长的投资收益后EPS  0.83  元，同比增长  23.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股经营性净现金流为0.97元，同比降低  21.77%。    业绩低于预期主要是由于10Q4为了提价而控制阿胶块发货，使当季业绩大幅低于预期：Q4  净利1.62亿仅增8%。4季度的业绩已转化为11年1季度的业绩：预计11Q1业绩增长约70%，反应提价和经销商的补货效应。    提价和营销改善促阿胶及系列产品销售收入增长、毛利率提升    10年医药工业收入19.12  亿元，同比增长  26.68%，毛利率提升  5.35  个百分点至  64.89%，其中阿胶及系列产品收入  18.02  亿元（占收入的  73%  ），同比增长  32.27%，毛利率  67.77%，提高了3.64  个百分点。    收入增长和毛利率提升主要是阿胶块持续的提价效应：自  09  年以来公司对营销渠道的管控能力提高使得提价政策能够畅顺执行，10  年阿胶块累计提价幅度达  50%，以及保健食品销量翻倍增长。    营销战略清晰，关注11年再次大幅提价后的执行和影响      市场普遍担忧11年阿胶块大幅提价60%之后对终端消费和业绩的影响。我们认为随着2季度其它阿胶企业跟随提价以及4季度阿胶消费旺季的来临，对全年销量的影响可望消弱。另保健食品2月份也已普遍提价约20%。敏感性分析显示公司业绩的安全底线较高。    小幅调低业绩预测，维持"推荐"评级和56-60元一年期目标价      下调  11-12EPS至1.3（-7.6%）、1.69（-6.5%），以反应11年经营成本上升及阿胶块全年销量可能受影响（假设销量影响10%）。看好阿胶独特的资源和逐步做大阿胶类保健消费品的未来前景，股价调整基本到位，维持中长期"推荐"评级。