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明牌珠宝研究报告:第一创业-明牌珠宝-002574-国内优秀的珠宝首饰生产及零售商-110413

股票名称: 明牌珠宝 股票代码: 002574分享时间:2011-04-13 14:20:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕丽华
研报出处: 第一创业 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 476 KB 分享者: fin****oy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
        国内珠宝首饰行业的优势企业  公司是国内专业生产、销售珠宝饰品的企业,拥有黄金饰品、铂金饰品与镶嵌饰品三大产品生产线和集研发、设计、生产、销售于一体的完整产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司销售黄金饰品12.72吨、铂金饰品1.92  万吨、镶嵌饰品12.29  万件;实现主营收入40.29  亿元,净利润2.17  亿元,经营规模目前位居国内珠宝企业第三位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        国内珠宝首饰行业正处朝阳期  目前我国铂金饰品消费世界第一、黄金消费世界第二。珠宝首饰作为可选消费品,充分享受消费升级带来的快速增长。同时,婚庆市场的庞大、黄金消费巨增潜力等均将推动珠宝首饰行业继续保持双位数增速。
      经销是主要盈利模式,黄金饰品为主要盈利来源  黄金饰品和镶嵌饰品主要是外协加工,均呈逐年上升趋势。其中,黄金饰品是盈利主要来源者,贡献度呈逐年上扬态势;铂金受铂金价格波动的影响,盈利贡献呈下降走势;镶嵌饰品的盈利贡献较少,保持相对稳定态势。
        募投项目进一步提升核心竞争力  本次募集资金拟投资于营销网络建设项目、生产基地建设项目、研究设计中心项目,具体内容是在重点发展区域新增5  家直营店和180  家专柜;新增黄金饰品8.5  吨、铂金饰品2.2  吨和镶嵌饰品20  万件(其中部分产能相互间可以替换);增加首饰设计研发创新能力,款式将由目前5  万种增至15  万种,重点是增加镶嵌饰品产品的种类。
      盈利预测及估值  预测公司2011  年-2013  年营业收入和净利润CAGR分别为23.91%、31.76%,摊薄EPS  分别为1.25  元、1.74  元、2.16  元。
        综合考虑公司成长性及可比公司估值,我们给予公司2011  年24-29  倍的PE,对应的合理价值为30  元~36.25  元。
        风险因素  原材料价格波动风险、营销管理风险、市场竞争风险。

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