◆资源状况：资源丰富，而且未来资源注入潜力大
        目前股份公司拥有锡储量35  万吨，铜32  万吨，每年自产锡约2  万吨，伴生铜约1  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司地处云南个旧矿区，该地区目前保有各种级别的有色金属储量  180  万吨，其中锡56.9  万吨，铜57.5  万吨，铅38.6  万吨，还有各种级别有色金属远景储量近100  万吨，尾矿含锡19.3  万吨，锡资源占全国总量三分之一以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        个旧矿区至今已进行详细勘探和生产的区域仅占个旧东部矿区  20%，进一步找矿前景广阔，据估计，后备锡资源共计约94.5  万吨。
        自  2002  年起，母公司云锡集团开始对个旧、文山、滇西等矿区的锡资源进行整合，成效显著，未来资源注入潜力巨大。
        ◆冶炼与加工
        锡冶炼资产主要为冶炼分公司和云湘矿冶，分别负责个旧矿区以及郴州矿区的锡原材料冶炼。目前冶炼分公司的产能为7  万吨，云湘矿冶的产能为5000  吨。锡矿中伴生的铜约1  万吨，直接以铜精矿形式出售。
        ◆锡行业分析
        需求：  2010  年全球精锡需求量为36  万吨。中国消费量占全球总量的42%，为15  万吨，相比1995  年需求量增加11  万吨，复合增速为8.2%。预计2011  年中国精锡消费量同比增加4.03%,达到15.5万吨；全球精锡消费量37万吨，同比增长1.65%。
        供给：全球锡可采储量在520  万吨。中国与印尼是前两大储量国，分别占全球总量30%和15%。2010  年全球精锡产量35  万吨，主要产能集中在中国。2010  年中国精锡产量15.5  万吨，相比1995  年增加8.2  万吨，复合增速达到5.1%。我们预计2011  年中国精锡产量增长0.65%，达到15.6  万吨；全球精锡产量为35.6  万吨，同比增长1.4%。
        价格：强劲的下游需求支撑锡价上涨。另外，近期锡ETF  上市以及美国对“冲突矿物”（“conflict  minerals”）的管控对锡价构成利好。我们预计2011  年全球锡市供不应求，全球供给缺口为1.3  万吨，国内锡均价为22  万元/吨。
        ◆业绩预测与结论分析
        我们匡算2009  年公司自产锡单位营业成本为63891  元/吨，伴生铜单位营业成本为9231  元/吨。我们预计公司2011  年-2013  年EPS  分别为1.25、1.7  和2.0  元。
        公司业绩对锡价波动弹性大，我们测算锡价每上涨1  万元/吨，公司每股收益增加0.18元。给予公司2011  年EPS40  倍市盈率，目标价格50  元，投资评级“买入”，相比目前股价存在40%上涨空间。