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永辉超市研究报告:招商证券-永辉超市-601933-成长靓丽,估值有担忧-110413

股票名称: 永辉超市 股票代码: 601933分享时间:2011-04-13 11:25:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨夏
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 审慎推荐-A(首次)
研报大小: 272 KB 分享者: b****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司召开了  2010  年度业绩说明会,董事长张轩松先生、总裁张轩宁先生、执行副总裁李建波先生、副总裁兼财务总监林振铭先生、副总裁翁海辉先生、董事会秘书张经仪先生、人事总监杨敏女士、生鲜采购总监林建华先生、服装事业部总监倪仁宗先生等高管出席了会议,与投资者就公司经营及发展战略进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、经营情况及计划
        1、截止一季度末,已开门店160  家,总面积约108  万平,关店1  家,净新增门店4  家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新签项目14  个,面积18.5  万平,目前已签约未开业项目89  个,经营面积超90  万平,开店继续大店化。
        2、毛利率比2010  年略有上升,主要原因在于大店化带来的高毛利产品占比提升,以及后台费用占比上升。
        3、一季报已预增50-70%,预计实现中位数60%的净利润增幅问题不大。
        4、重点区域经营情况:重庆地区40-50%的增速,同店20%多。福州和重庆已经进入规模扩张;北京进入快速扩张阶段,今年肯定盈利,已经站稳脚跟。安徽进入强势扩张阶段,开店速度能快则快,目前7  个店,今年也基本能够盈利,完全有信心站稳脚跟。贵阳今年单店也能实现盈利,主要原因是进入了经营的良性循环。
        5、2010  年工作重点回顾:门店业态升级,营运标准提升;采购供应链的提升,加强物流中心建设;员工方面打造绩效驱动的文化;新进区域有安徽、天津、贵州。签约地区有江苏、河南、四川。
        6、2011  年工作重点:坚持扩张,加快门店布局;聚焦能力提升,改善人才储备(进行全国性大学生招聘);强化流程建设,提升复制能力;加强物流建设,保障物流配送;完善运营标准,建设标杆门店。开店方向为福建、重庆、北京、天津、安徽、贵州、河南、辽宁、江苏、四川。
        7、现有的经营能够支撑每年50-80  家店的扩张,计划至2014  年实现门店350家,500  亿的含税销售。
        二、Q&A  环节
        1、Q:永辉与国际大卖场及大润发相比,各有什么优劣?
        A:永辉作为本土企业,社会责任感更强,会成为竞争力之一。经营理念、激情是永辉的核心竞争力。大润发所有的店都是量身定做的,食品日用品等供应商对永辉的支持目前肯定不如大润发、沃尔玛等,但这也正是永辉未来的增长点。
        2、Q:对大卖场、卖场、社区超市等三种业态的看法?永辉从历史看,还是卖场更多,将来如何驾驭大卖场?A:各业态还是协同发展,大店的影响与持续增长更好,内资很少有搞大店的,主要是无能力获取关键资源。永辉的大卖场,生鲜品类仍然是核心竞争力销售占比依然很高,在此基础上实施品类扩张,还是寄希望于生鲜所带来的客流间接拉动其他品类的销售。
        3、Q:后续IT  和物流建设的具体的想法?
        A:永辉过去十年在信息化做了非常基础的工作,今年从三个角度来开展工作:财务业务实现一体化;能用系统做的东西,坚决不用手工;数据只在源头输入。这些完成后,对数据和业务的洞察,会强很多。物流今年是重点建设,对存货周转率会有提升。
        4、Q:人工、租金成本在上涨,如何应对?
        A:人工成本是全社会的问题,提升有多重因素:最低工资标准上调、通胀等。通过岗位培训,工作技能的提升,实现岗位工作效率的提升,控制相对成本,另外要控制人员流失。租金成本的上涨也是行业性的问题,目前来看,租售比略有提升,但幅度不大,随着公司的规模扩张,议价能力也会提升,今后会加强与全国性地产商的战略合作,降低租金上涨的影响。
        

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