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卫士通研究报告:华泰联合-卫士通-002268-行业景气向上,公司未来业绩快速成长-110413

股票名称: 卫士通 股票代码: 002268分享时间:2011-04-13 11:22:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光
研报出处: 华泰联合 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 220 KB 分享者: 万****意 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年公司实现收入3.78  亿元,同比增长40.38%;归属母公司所有者净利润6511  万元,同比增长80.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为0.49  元,高于我们0.42元的业绩预测,主要是公司净利润的增长率大幅超出公司收入的增长率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          收入增长的主要原因是:政府和大型企业大力地投入信息安全领域,同时,公司核心技术产品不断增强,业务拓展取得显著成效。公司在政府、电力等行业取得若干重大项目订单。公司的安全集成与服务收入增长突破亿元,较09  年增长了24%;单机产品销售同比增长54%,此类的自主核心产品中,电力系统专用安全设备销售同比增长100%以上;“一KEY  通综合安全防护系统”产值同比增长近100%;主机加密设备销售同比增长80%。
          通过加强管理、优化资源配置和考核激励,提升了公司整体管理能力和内部控制能力,费用控制有效。销售、管理费用分别同比增长38.16%和0.04%,期间费用总额仅增长15.25%,大幅低于营业收入的增长速度;公司报告期内募投资金的存款利息使得财务费用项收入147  万元。公司的毛利率保持在61.57%的高位,比去年下降了不到1  个百分点。
          本期转增股本和利润分配预案:每10  股转增3  股,派发2  元(含税)
          信息安全行业景气度保持上行趋势。加上电子商务、云计算安全、移动办公带来的需求,2011—13  年公司将保持快速成长态势。我们预计11  年,单机产品业务增长40%,系统产品产值增长30%,安全服务与集成业务增长25%。同时,综合毛利率恢复到62.4%的水平,三项费用率也随着规模效益的显现而进一步逐渐降低。
          预计  2011—2013  年公司收入为5.04  亿、6.56  亿和8.55  亿元,同比增长33%、30%和30%,归属母公司净利润为1.01  亿、1.57  亿和2.39  亿元,每股收益分别为0.76、1.18  和1.80  元,对应的动态市盈率分别为33.5、21.6  和14.2  倍。维持“增持”评级。
          风险提示:市场竞争激烈程度或对公司规模化大发展的进程构成挑战和风险。

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