中国国航（601111）营运效率强劲提升，内涵式增长凸现
        一、投资要点
        1、客座率大幅提升3.2  个百分点；座公里收入爆发性增长15.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月份，公司客公里收入（平均票价）高达0.65  元，同比增长10.1%，呈两位数的强劲增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）能够更全面反映公司营运效率的座公里收入（=客座率×客公里收入）为0.51  元，同比大幅增长15.0%。在运力投放缓慢的情况下，票价提升对业绩的推动作用更为明显。
        2、内涵式增长推动业绩提升已逐步显现。预期11  月公司实现税前利润4.0  亿元（其中，汇兑损益约2  亿）。在4  季度淡季月份，公司仍能保持主业盈利以及座公里收入大幅增长，足见公司管理优化和战略转型带来的效益增长已逐步体现。
        3、预测公司2007—2010  年EPS  分别为0.33/0.55/0.74/1.08  元，年均复合增长率高达48.6%，考虑到重组预期和行业龙头地位，给予6个月30  元目标价，对应08  年PE  为51  倍，维持“买入”评级。
        二、风险提示
        运力投放持续低迷；国际油价继续大幅攀升及国内油价上调。