一季度业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年一季度圣农实现销售额543.59  百万元，同比增长30.21%；实现归属上市公司股东净利润45.17  百万元，同比增长74.95%，对应EPS  为0.055  元，考虑到公司新增9600  万羽项目投资导致财务费用同比增长10.95  百万元，一季度公司毛利同比增长110%以上，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司半年报预增80%-130%，将对股价有正面刺激作用。
        量价利齐升是业绩同比大幅增长的主要原因——产销规模扩大、鸡价维持高位和饲料成本稳定。
        随着  IPO  项目的达产和增发项目的逐步投产，公司产销规模稳步增长，一季度公司肉鸡屠宰量预计为2050  万羽，鸡肉销售量同比增长12.88%至4.4  万吨；
        今年一季度猪价维持高位、同时北方地区由于疫情等因素肉鸡成活率不高导致一季度鸡价继续维持高位，公司销售均价同比增长13.08%至12050  元/吨；
        一季度玉米价格温和上涨，豆粕价格震荡走低，一季度公司单位饲料成本提升  9.56%，低于销售价格涨幅3.52%，推动主营业务毛利率同比提升2.75%至14.27%。
        公司产能快速释放，2011  年全年肉鸡出栏量预计增长51%至1.37  亿只。定增项目完全达产后，公司肉鸡养殖规模达到1.92  亿只，在现有基础上翻一番。截止1  季度末，公司已经完成养殖场建设任务的30-40%，一旦完建成便可立刻进鸡饲养。我们维持今年肉鸡出栏量将增长51%至1.37  亿只的判断。
        公司核心竞争力在于营销，公司产品只能满足客户30-40%左右的订单，新客户需求量也快速增长，新增产能达产后仍将供不应求。近期百胜和麦当劳高层集中拜访公司，希望加大从公司的采购量。
        养殖高景气或贯穿2011  年全年，二季度畜禽养殖板块依旧值得看好，圣农发展面临EPS  和PE  双升之机会，并将以其“抗跌＋不抗涨”的特征将成为畜禽养殖板块的领涨龙头。当前生猪补栏进度仍较为缓慢，且母猪存栏仍低，因此我们预计全年猪价和包括鸡肉整体肉价都将维持高位，养殖高景气有望贯穿2011  年全年我们预计圣农发展、雏鹰农业、益生股份、华英农业等养殖企业的2011Q1、2011H1  都将出现50%-100%甚至更高的增长，推动畜禽养殖板块二季度EPS  和PE  共同提升，圣农发展以其“抗跌＋不抗涨”的特征将成为2011  年畜禽养殖板块的领涨龙头。
        维持盈利预测，按增发1.04  亿股后计算摊薄后EPS  为0.551、0.715、0.872  元。预计2011-13  年实现销售收入3320、4047、4802  百万元，实现净利润509、661、805  百万元，同比增长79.63%、29.77%、21.91%，对应增发摊薄后EPS  为0.551、0.715、0.872  元。
        基于公司产能快速释放、营销强势引发的产品供不应求以及2011  年畜禽养殖高景气，我们依旧重点推荐圣农发展并赋予公司“买入”评级，目标价21.45-22.04  元，对应2011  年40  倍市盈率和2012  年30  倍市盈率。