投资要点：
????合理价值在元之间??北大荒可转债的合理价值在122-127元之间，不排除被炒作到130元以上，建议积极申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果上市价格低于120元左右，在该价位介入相对安全，建议择机介入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????纯债价值较低??北大荒可转债的累计现金为112.8元，按6.6%的贴现率计算，则纯债部分价值82.86元，纯债价值较低。
????无机构担保，但信用风险较小??北大荒转债此次发行没有担保，信用评级为AA。虽然北大荒转债近年来资产负债率一直在50%以上，但公司的营运指标良好，信用风险较小，我们给予了10bp的信用溢价。
????公司主营水稻、大豆、小麦、玉米等粮食作物的种植、加工、销售；尿素、钾肥的生产与销售，是目前规模最大的农业上市公司。公司主营收入主要来自生产承包费、麦芽、农产品、化肥和纸业五块业务，而承包费贡献了60%以上的主营利润。公司产品主要销往国内，大米有部分销往国外，国外销售的收入约占总收入的17%（07年中报数据）。北大荒承包费的确定原则是分享农民利润的一半，因此北大荒耕地上种植产品的收入直接决定了公司的承包费收入。在北大荒的种植面积构成中，水稻、大豆和玉米分别约占39%、24%和12%，其余品种还有大麦、小麦和一些经济作物。根据申万研究员的预测，来年稻谷、小麦和玉米的价格走势均为稳中有升，而大豆价格将以上涨为主。基于对粮价上涨的预期，承包费依然有提升的动力；而对于大米加工、麦芽加工和化肥产品的生产销售，水稻、大麦和原料煤的上涨将进一步提高成本压力。本次募集资金将做大米业，提高水稻、尿素及相关化工产品的产能，加强建设营销网络并补充流动资金。随着未来产能的步步释放，公司盈利水平有望在稳定增长中逐步提高。