2010 年,公司实现营业收入4.52 亿元,同比增长52.63%;实现营业利润10645.7 万元,同比增长42.77%,实现归属于母公司所有者净利润8538.0 万元,同比增长24.83%;实现摊薄每股收益0.43 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年度分配预案为每10 股派1.5元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业景气使公司产品供不应求。公司主营产品是单晶炉,2010 年光伏行业在德国的拉动下需求暴增,下游纷纷扩产,公司单晶硅炉销售收入同比增长81.5%,带动公司整体收入、利润高速增长。报告期内公司虽及时扩产,但仍未能完全满足市场需求,募投的年产1200 台单晶硅生长炉建设项目已近达产,公司突破产能瓶颈,将更充分地受益于行业的高速增长。
主要产品毛利率触底回升。报告期内,公司单晶炉毛利率同比下降13.97 个百分点,切割机/切方机毛利率同比下降16.54 个百分点,09 年同期原材料和零配件价格处于历史低点,2010 年以来,公司采购的部分零部件供货处于比较严重的缺货状态,原材料价格相对于去年同期有较大幅度提高,导致公司主营业务成本增加幅度较大。从单季度看,第四季度公司综合毛利率探底回升,环比提高7.4 个百分点至41.7%,意味着行业持续景气,公司原材料压力减轻。
产品结构变化,综合毛利率维持稳定。2010 年公司综合毛利率同比提升0.9 个百分点至36.5%。在主要产品毛利率下降之时,公司综合毛利率之所以不降反升,是因为公司产品集中度提升,毛利较低的硅芯炉和晶硅产品已不在报告期内确认收入。
期间费用增加。报告期内,公司销售规模扩大、投资规模扩大和研发投入增加,使公司销售费用和管理费用分别同比增加104.7%和117.4%,在财务费用下降之时,公司期间费用率同比上升1.2个百分点至11.2%。
纵向布局石墨热场。公司以1.19亿元取得上海杰姆斯电子材料有限公司68%的股权。该公司主要经营石墨热场、石墨原料、晶种、掺杂剂等产品。单晶生长炉和多晶铸锭炉均需要与石墨热场配套使用,与公司目前下游客户重合,市场扩展比较方便。杰姆斯的原股东承诺2011年净利润将不低于3000万元,2011年最少增厚公司净利润2040万元。
新产品完成铺垫。报告期内公司研发和项目储备进展顺利,多晶铸锭炉、多线切割机、LED 蓝宝石炉等产品正在抓紧产业化的过程中,2010 年都有少量出货,募投的150 台多晶硅铸锭炉项目将于年内完全达产。目前国内LED 蓝宝石炉和多晶硅铸锭炉依然主要依靠进口,毛利率高且市场空间广阔。
盈利预测与评级:预计公司2011、2012、2013 年EPS 分别为1.08 元、1.47 元、1.98 元,以4 月12 日收盘价29.95 元计算,对应的动态市盈率分别为28 倍、20 倍、15 倍,公司2011 年主打产品单晶硅炉募投项目开始放量,多个新产品也有望在今年实现突破,上调公司投资评级至“增持”。