◆华为中兴业务促进业绩增长
2010 年,公司实现营业收入8.7 亿元,同比增长68%;实现营业利润8,410 万元,同比增长72%;归属于上市公司股东的净利润7,400 万元,同比增长49%;每股收益 0.74 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
营业收入的增长主要是由于网络通讯终端类产品实现了 79%的高增长,营业收入达到8.0 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,来自华为和中兴的营业收入分别为5.9 亿元和1.6 亿元。
◆毛利率和三项费用率下降
2010 年,公司的毛利率为13.7%,比2009 年下降了两个百分点,主要原因有两点:1)网络通讯终端类产品的毛利率由14%下降至12%;2)高毛利率的消费电子类产品在营业收入中占比由12%下降至5%。
销售费用率维持在略高于1%的水平;由于新股发行费用的计入,管理费用率由3.5%上升至4.1%。三项费用率之和由5.1%下降至4.4%。
◆产能扩张进展顺利,手机整机制造能力即将形成
公司已完成主要生产基地由西丽向松岗的转移,新购置的16 条高速贴片生产线即将全部投产。
公司也将投入超募资金 5,000 万元用于购置模具和注塑设备,其中模具设备投入3,000 万元,注塑设备投入2,000 万元,年产能将达到300套塑胶模具和5,700 万件塑胶件,预计将在第三季度开始投入生产,并将自2012 年开始贡献业绩。此外,公司拟投入超募资金4,100 万元用于购买手机测试仪等相关设备,以组建手持终端产品车间。中兴和华为的手机业务增长强劲,随着它们更多地专注于研发和市场开发,整机制造外包的动力将更为显著。公司当前已向中兴供应手机主板,随着注塑和整机测试能力的建成,公司将有望获得中兴、华为和其它手机厂商的整机订单。此外,天津生产基地也将在今年底投产,将能加大对北方地区客户的覆盖。
◆估值偏低,给予增持评级
我们预计公司的营业收入和净利润在未来三年的年均复合增速分别为48%和40%,给予目标价41 元,增持评级。