报告关键要素:
金融街是地产行业商业地产企业的典范,将受益于商业地产大发展的2011年,即使除掉公允价值增值对净利润的贡献,公司未来两年的业绩将有望保持30%左右的稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前价值低估,具有较高的安全边际,提高公司投资评级至"买入"。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 事件:
金融街公布了2010年年报。报告期内,公司实现营业收入80.10亿,同比增长30.15%;利润总额22.60亿,同比增长19.88%;归属于母公司所有者的净利润17.82亿,同比增长30.52%;基本每股收益0.59元。分配方案:每10股派发现金2.50元。 点评:
公司业绩超过我们预期。2010年公司利润总额22.60亿元,超过我们的预期,主要因为公司报告期内公允价值增加对营业利润形成了3.53亿元的贡献,扣除公允价值增加后的每股收益约为0.50元,基本符合我们的预期。
房地产开发销售业务不断创公司新高。报告期内,公司完成总开复工面积289万平方米,其中新开工面积98万平方米,竣工面积74万平方米。公司实现房产销售签约面积约86万平方米,签约额约162亿元,签约额同比增长54%;结算面积约42万平方米,实现营业收入约74亿元,营业收入同比增长43.39%。2011年,由于公司将售资源多处于限购城市,公司开发业务将面临较大的压力,但是我们认为公司将有望保持去年的销售水平。
出租业务将回归稳定增长。公司持有的出租物业包括金融街中心、德胜国际中心部分房产、金融街购物中心(一期、二期)、金融街C3 四合院、金树街餐饮、金融街区域的零散写字楼和车位及重庆嘉年华部分写字楼和车位等,合计建筑面积约32万平方米。报告期内,公司出租物业合计实现营业收入约4.44亿元,同比增长52.91%。公司出租物业实现的收入同比大幅增长主要原因在于,由于金融街中心(A5)大厦和德胜国际中心分别与2009年5月和3月竣工,租期不满一年,而2010年租期为全年。出租业务对净利润的贡献主要取决于租金可出租面积的增长,增长相对非常稳定,2011年出租业务将会回归到较低的稳定增长态势。
土地储备充足。2010年,公司通过项目收购、招拍挂等多种方式获取新项目约202万平方米,截至2010年末,公司拥有总建筑面积约788万平方米的可开发项目,土地储备处于北京(占比30%)、天津(15%)、重庆(28%)和惠州(28%)等地,项目大多处于城市核心地带,价值量较高。
商业地产继续保持行业领先。公司是商业地产龙头企业之一,一直以来被视为商业地产的典范,在地产行业不约而同加大商业地产投资力度的2011年,公司无疑将在商业地产领域占据较大的优势并从中受益。截至报告期末,公司拥有建筑面积约54万平方米的自持物业。