事件:
公司年报披露,2010 年全年实现营业收入17.40 亿元,同比增长18.76%,营业利润9.62 亿元,同比大增42.87%,毛利率57.3%,归属于母公司股东的净利润5.97 亿元,同比增长42.45%,EPS 为0.93 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
结论:
公司拓展产能将在2012中期以后陆续投产,预计2011-2013年深赤湾A的EPS 为1.02 元、1.08 元和1.26 元;对应当前股价的PE分别为16.2X、15.3X 和13.1X。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前港口板块2011年PE为16X,在出口向好预期的前提下,深赤湾A为很好的投资标的,仍然给予推荐评级。
正文:
报告期内,公司集装箱业务保持了较高的增速,全年完成集装箱吞吐量同比增加29.0%,达614.7万TEU,增速在深圳三大集装箱港口中领先,占深圳港集装箱码头业务市场份额的27.2%,同比上升1.1 个百分点。公司散杂货业务继续保持增长趋势,全年完成散杂货吞吐量同比增长24.8%,达1021.4万吨。2010 年东莞麻涌港区投入运营,赤湾港区部分散杂货业务转移至麻涌港区,但赤湾港区的粮食、化肥两大主要货种仍然保持了区域优势地位,在深圳三个主要散杂货码头中,赤湾港区市场份额占21.6%,比2009年降低0.5个百分点。
2010年公司共完成货物吞吐量6417.9万吨,比2009年上升24.0%,占深圳港货物吞吐量的28.0%,同比上升1.3个百分点。
受益于装卸费率的稳定和吞吐量的增长,公司装卸业务收入16.23亿元,同比增21.54%,毛利率54.67%,比上年增0.2 个百分点。与近年来港口物流业发展趋势相吻合,公司代理业务收入为1250.47万元,同比增87.07%。
公司当年投资收益同比增长104.09%至1.49亿,这主要是因为公司2010年成功入股莱州港,投资7.5亿元持有莱州港40%股份;公司还间接持有三家妈湾公司30%的股权。值得注意的是,莱州港2010年完成吞吐量1387万吨,同比增长9%。现有泊位12个,产能为2500万吨;产能利用率为55%,随着航道疏浚和黄河经济开发区的经济发展未来产能利用率仍有进一步的提升空间。
公司2011 年计划完成资本性支出8.34 亿元。其中,赤湾港区计划完成固定资产投资4.81 亿元,预计将增加50万标箱的吞吐量;东莞麻涌项目计划完成投资3.53 亿元,预计将使吞吐量增加600万吨。
两个项目的建设将耗时一年半左右。也就是2012年中期,这两个项目的建成将大大缓解现在公司产能面临瓶颈的现状。