需求回落,库存增长,去库存经济增长将趋缓
从1-2月份的数据看,主要的需求指标延续之前的回落趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国经济具有明显的住行主导的特征,汽车与地产销量未来继续下滑的概率大,需求回落趋势确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)去库存化过程将使得经济增长放缓。
通胀在需求回落的趋势下将在下半年回落
随着总需求回落,通胀最晚在6月份见顶回落,从3月份农产品价格指数来看,环比下降是大概率事件,但受通胀惯性影响,环比回落幅度不会太大,预计下降幅度低于历史平均水平。中性的条件下,预计3月份到6月份CPI都在5%以上。
货币政策:RRR上调进入尾声,利率短期密集上调必要性下降
4月份央票和正回购到期资金量8340亿,央行对冲压力较大,而且价格性工具对此束手无策,央行在巨量资金到期时往往使用准备金率工具来深度锁定流动性。因此4月份仍然存在上调准备金率可能。但是5月份开始公开市场资金到期量逐步缩小,准备金率上调压力大大减小。
由于前期偏紧的货币政策组合的有效性和滞后影响,货币供应2月份M2同比增长15.7%,比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点,进入了有效抗通胀区间。
近期央行允许央票利率上行,可见其引导数量型工具回归央行票据的意愿,未来央票将逐步回归成为主导的对冲流动性的工具。预计央票以短期工具为主形成滚动以平滑下半年的资金投放。
下半年的对冲压力下降,M2维持低位增长,央票放量,以及存款准备金率目前较高的水平,预示存款准备金率调整进入尾声。
4月份央行加息之后,央行至去年10月份以来累计加息100个基点,基本上完成了抗通胀任务,由于需求回落, 短期密集加息的必要性下降。
财政政策:保障房可确保经济不会出现硬着路
2011年安排财政赤字9000亿元,其中中央财政赤字7000亿元,继续代地方发债2000亿元并纳入地方预算。着力优化财政支出结构,增加"三农"、欠发达地区、民生、社会事业、结构调整、科技创新等重点支出。今年与往年最突出的在于保障房建设方面的投入将大幅增加。当前我国的消费结构以住行为主,特别是住,产业链长,对其他行业带动能力强。"十二五"提出3600万套保障房建设,实际改变了我国的住房消费模式。