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研究报告:申银万国-2011年3月及1季度进出口数据短评:2季度有望实现贸易顺差-110412

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-04-12 15:30:50
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇,
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 239 KB 分享者: bri****fu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        3  月份出口和进口增速相比2  月份水平大幅改善,方向是符合市场一致预期的;但是幅度超市场预期,尤其是出口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内进口表现强劲,贸易盈余现2003-2004年以来的首次季度逆差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        外围经济体的向好和产品价格上涨共同推动出口超预期。1  季度受春节因素干扰,1、2  月份的出口增速表现相对异常,3  月份出口步入正轨。1-3  月份出口累计增速为26.5%,与我们25.1%的预测值基本相符,显示出口表现仍不错,外围经济体的持续扩张是带动出口超预期的主要原因。3  月份美国制造业PMI为61.2%,显示制造业处于强劲的扩张状态。按照美国制造业PMI  与中国出口增速之间的领先关系(见图2),未来出口虽然个别月份会有所波动,但是整体仍会有不错表现,预计全年出口增速为20%左右。此外,出口产品价格的上涨也推动了出口的大幅上涨(见表3)。在出口的主要产品中,除了摩托车、集成电路及微电子组件、自动数据处理设备及其部件的出口金额增速低于出口量同比增速,显示价格有所下降外,其余产品的价格均出现上涨,涨幅居前有集装箱、煤、贵金属等。
        新兴经济体需求强劲。中国对越南、新西兰、巴西、印度、东盟等新兴经济体出口增速明显高于全国平均水平,高于对主要发达国家和地区出口增速水平,新兴经济体虽然处于持续紧缩,但是需求仍很强劲(见表1)。
        进口产品价格的上涨是带动3  月份进口超预期的主要原因,扣除价格因素后,3  月份进口量表现相对较弱。以铁矿砂、原油、成品油为代表的大宗商品为例,3  月份进口金额增速为45.8%,但是简单加总后的进口量增速仅为2.1%,仅比上月提升0.3  个百分点,此外,钢材、钢坯及粗锻件、未锻造的铝及铝材等生产物资的进口量均为负值(见表4),正与3  月份PMI  表征的情况相一致,受货币政策持续紧缩的影响,经济扩张速度有所放缓。
        受大宗商品价格高涨的影响,我国从资源国的进口增速居于高位。3  月份从巴西、新西兰及澳大利亚的进口增速分别为60.78%、55.13%和32.16%,均高于全国27.3%的平均水平(见表1)。
        日本地震对中国向日本出口影响不明显。3  月份中国向日本出口增速为37.4%,高于全国平均水平;3  月份向日本出口量占全国总出口的8.63%,比上月提升0.16  个百分点。此外,中国向日本出口占全国出口比重不超过9%,对中国整体的出口影响有限。
        

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