锂电池模组专业厂商，业绩表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为锂离子电池模组OEM厂商，主要产品包括手机数码、笔记本电脑、动力类锂离子电池模组。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从收入结构来看，手机数码类电池模组为主要收入来源，销售收入占2010年主营业务收入52.81%。从收入增速来看，相比比亚迪、比克锂电池业务近年亏损的业绩表现，公司2008-2010年主营收入保持稳步增长，复合增长率约26.01%，2010年收入规模达7.76亿元。    
        自产电源管理系统，实现产业链上游延伸。公司基于电源管理系统自产，通过降低模组成本提升毛利率。公司目前配备10条电源管理系统生产线，设置3个研发中心，进行不同运用领域的电池模组电源管理系统的专业化研发生产。管理系统在模组成本中比重高达30-40%，为软硬件结合体，具备一定生产壁垒，同业企业多采用外购模式。我们认为，公司打通上游产业链能有效降低模组成本，提升产品盈利水平。    
        定位高端市场，避免低价竞争。公司近年着力进驻高端手机类电池模组领域，避免低端市场激烈竞争对产品毛利率的负面影响。公司2008年后陆续为苹果、飞利浦等智能手机厂商供货，截至2010年底，公司占苹果iPhone、iPod产品电池供货量20%、飞利浦手机电池供货量25%，受益该项业务放量，公司2010年客供电芯模式手机模组单价达9.35元/只，同比提升63.46%。我们判断随着募投项目的逐步达产，公司该项业务未来将持续放量，成为提升公司盈利水平、扩充业务体量的驱动力之一。  
        募投项目着力产能扩张，缓解产能瓶颈。公司本次募集资金投向主要为手机数码、笔记本电脑、动力类锂电池模组技改项目，建设期两年，项目完全达产后公司电池模组年产能将由2010年的2675万只显著提升至5150万只。从产能层面来看，公司近年各项模组产能利用率均在120%左右，募投项目将显著缓解公司产能瓶颈，扩充业务体量。
        公司股票合理价值区间为19.01-21.39元。我们预测公司2011-2013年的每股收益将达0.48元、0.58元、0.71元。结合同行业的估值水平，我们给予公司2011年40-45倍的PE，对应的价值区间为19.01-21.39元，谨慎申购。