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国投新集研究报告:兴业证券-国投新集-601918-快速成长的动力煤生产商-071211

股票名称: 国投新集 股票代码: 601918分享时间:2007-12-17 11:05:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘建刚
研报出处: 兴业证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 96 KB 分享者: lia****009 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀁺  以生产动力煤为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国投新集拥有新集一矿、新集二矿、新集三矿和刘庄矿等4  座生产矿井,合计核定产能为1055  万吨,资源储量101.6亿吨,主要煤种为气煤和1/3  焦煤,具有中灰、低硫、特低磷、高挥发分和高发热量等特征,主要产品为动力煤(4800-5500kal/g)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  竞争优势相对突出。国投新集毛利率处于行业较低水平,但其ROE却处于中上游,这主要是由资源、煤种、区位、持续性和一体化等核心竞争优势决定的,此优势将有助于提高其未来盈利能力。
􀁺  未来3  年成长性较高。国投新集04-06  年净利润复合增长率45%。预计通过建设板集煤矿和扩建刘庄煤矿可增加产量,煤价上涨带来内涵式增长。此外,可能并购集团的在建或新建项目将导致外延式扩张。
􀁺  合理估值12  元左右。预计2007-2009  年国投新集EPS  分别为0.22  元、0.32  元和0.47  元,未来3  年复合增长率为30%,按PEG=1  给予其30  倍PE  估值水平,按2008  年和2009  年EPS  合理估值结果分别为9.60  元和14.10  元,预计合理定位在12  元左右。
􀁺  风险提示:政策性成本上升、资产注入无法完成。

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