年报概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山西汾酒2011年4月12日发布2010年报，公司实现营业收入30.17亿元，同比增长40.74%；实现利润总额8.67亿元，同比增长30.93%；实现归属于上市公司股东的净利润4.94亿元，同比增长39.30%；扣除非经常性损益的净利润5.05亿元，同比增长41.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2010年公司每股收益为1.142元，加权净资产收益率为27.55%，较2009年增加4.55个百分点；公司2010年归属于上市公司股东的每股净资产为4.45元，同比增加16.86%。此外，公司报告期每股经营性现金流1.88元，较2009年增长80.77%。
        公司2010年分配预案：拟以2010年12月31日股份432924133股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。
        简评和投资建议。
        山西汾酒是我国老牌"四大名酒"之一，有清香鼻祖的美誉。在经历了痛苦的销售体制改革后，公司确立了以"青花瓷"汾酒为主打产品，以价格在300-1000元价位段市场为主攻市场。我们认为国内白酒行业正经历着巨大变革，次高端价位白酒市场空间持续扩大，像"汾酒"这样的有品牌又能及时调整销售体制的公司面临广阔的市场机遇。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.83、2.63、3.71元，考虑到公司未来较快的增长速度，给予公司11年40倍的PE，对应合理价位73.2元。"增持"评级。
        （1）山西根据地市场地位稳固是开拓其他市场的根基：白酒行业开始进入全国市场整合的时代。有能力的白酒企业都希望在全国范围布局。类快速消费品的营销模式正在被白酒企业所学习。外埠市场的开辟，从无到有，有一个艰苦的过程，对于攻坚市场企业面临着费用大幅提升，销售进展缓慢，甚至亏损的风险。因此良好的大本营市场对于有拓展全国市场志向的白酒企业尤为重要，优势市场可以补贴新兴市场，使公司经营更加稳健。汾酒在山西有着非常稳固的地位，2010年山西白酒制造企业实现销售收入59.72亿元，实现利润总额11.84亿元，汾酒2010年实现省内销售收入19.37亿元，按照28.73%的利润率计算实现利润总额5.57亿元，分别占山西省酒业销售收入和利润总额的32%和47%。
        （2）品牌优势助力市场份额提升：随着茅台、五粮液终端零售价节节攀高，为价位在300-700元的次高端白酒留出较大的市场空间。在低端，大部分地产白酒的产品价格仍然处在100元以下，还没有能力与全国白酒抗衡。同时，随着消费结构升级，该价位白酒的市场空间也逐步打开。因此，次高端价位白酒是全国布局二线白酒的必争市场，未来市场竞争格局必定越来越残酷，当市场集中度逐渐提高的时候，公司品牌优势就会发生作用，大大提升公司产品竞争力，从而促进市场份额的提升。