事件：公司公布了2010年报，实现营业收入8.84亿元，同比增长64.33%；实现营业利润1.71亿元，同比增长50.44%；实现利润总额1.81亿元，同比增长53.16%；归属于母公司的净利润1.61亿元，同比增长60.18%；基本每股收益0.64元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年不进行现金分红，拟以2010年末公司总股本255580000股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增6股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        1.  新老产品齐发力，配合外销复苏导致公司2010年60%净利润增长
        公司净利润60%的增长，主要原因主要有以下4点：（1）公司传统产品轮椅车、血压计、保健盒、制氧机等的市场进一步拓展而导致的订单增加；（2）公司新产品电子血压计、全科诊断设备的增长；（3）国际市场回暖，外销同比增长99%（2010年收入9849.33万元）；（4）在2010年高通胀的背景下，公司综合毛利率为35.15%，同比下滑2.9个百分点，仍然维持在较高水平。
        2.  2011年仍然能维持45%左右的增长
        主要原因有以下几点：  
        （1）公司是一个以销售能力见长的公司，净利润连续三年保持60%的增长。产品梯队也由2008年上市初的七大产品（血压计、听诊器、轮椅车、制氧机、雾化器、氧气阀、保健盒）做到目前的几十个产品，我们看好公司新产品的推广能力。
        （2）全科诊断设备目前国内竞争对手较少，我们认为随着国家政策的推进，再结合全科医生的培训，以及门诊部、社区医院渠道的铺开，能够给医用临床器械的增长提供支撑。
        （3）轮椅出口解禁，市场空间打开，支撑康复护理系列增长。2005年3月18日，江苏英科、鱼跃有限与APM  公司签订《协议》。协议主要内容如下：（1）江苏英科将其从事约定型号手动轮椅车生产的经营性资产和鱼跃有限将从事约定型号手杖、压缩空气式雾化器和床垫生产的经营性资产出售给APM公司，出售价格合计为1000万美元。（2）2005年10月15日至2010年10月15日的五年内，鱼跃有限、江苏英科不得向中国以外的市场销售《协议》约定型号的手动轮椅车、手杖、压缩空气雾化器、防褥疮床垫等产品。我们认为轮椅等医疗器械通过FDA认证相对比较容易，只需要几个月时间，公司轮椅今年可以进入国际市场。
        3.  目标价46元，"增持"评级
        我们预计公司2011-2013年EPS为0.92元、1.21元、1.57元，未来三年复合增长率35.48%，4月11日收盘价为41.43元，对应2011年PE为45.03，我们给予"增持"评级，6个月目标价46元。