投资建议:我们认为,公司风格比较稳健,在立足产科、心电两个领域后,逐步进入市场容量更大的监护仪行业;公司募投项目也更重视研发等软实力;在公司营销网络进一步完善的前提下,业绩增速有望保持,预计2011-2013年公司EPS分别为0.96元、1.31元、1.71元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参照可比公司估值水平,我们认为可以给予2011年37-42倍市盈率,合理股价区间为35.52-40.32元,发行价为38元,建议谨慎申购。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1. 公司是国内领先的医疗电子设备供应商,产品进入全球顶级医疗机构
公司是国内领先的医疗电子设备供应商,涉及产科、心电、监护、超声影像四大领域。公司获得福布斯杂志颁发的2009年度中国最具成长潜力200强企业(第17名)、美国Red Herring杂志颁发的Red Herring2009全球100强,以及中国清科集团颁布的2009中国最具投资价值企业50强。产品进入摩洛哥皇家医院、香港玛丽医院、瑞典马尔默大学附属医院等全球顶级医疗机构。本次发行前张浩持有公司27.82%的股份,为公司大股东。公司本次发行2500万股,发行后总股本为10000万股。
2. 产科、心电、监护、超声四轮驱动,国内国外并重
公司属于医疗诊断、监护及治疗设备制造业,产品主要包括产科、心电、监护、超声影像四大类设备。2010年收入分别为:产科系列7829万元、心电图机系列7945万元、监护系列10766万元、超声影像系列3933万元,零配件1301万元。
随着经济的发展、人口的增长、社会老龄化程度的提高,以及人们保健意识的不断增强,全球医疗器械市场需求持续快速增长,公司积极开拓国外市场,外销市场以美洲、欧洲和亚洲为主。2008-2010年公司外销收入分别占主营业务收入总额的67.22%、64.95%、65.53%。外销业务与国际市场环境紧密相关,2008年,公司美洲市场、欧洲市场销售收入分别较上年增长90.79%、30.25%;2009年,受全球金融危机影响公司在上述区域销售收入增幅有所放缓,分别为18.40%、22.58%。我们认为公司外销比例高达70%,受国际经济环境影响较大。