一、  事件概述
        4月11日我们拜访了九阳股份（002242），就公司的未来发展与投资者关系部进行了深入交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        三年收入过百亿，复合增长率达23%，化压力为动力，目标可实现公司提出"2013年收入达100亿"的发展目标，意味着今后三年23%的复合增长率，对公司管理层既是压力又是动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断，在传统豆浆机行业进入理性平稳增长期的前提下，公司营养煲、电磁炉产品的上升表现，豆料和净水两大新业务的顺利进展，可期的多元化并购机会，使得百亿目标可以实现，实现收入翻番。
        商用豆浆机和豆料为传统业务添彩
        公司的家用豆浆机收入占比约72%，公司有信心依靠今年新品植物奶牛系列，通过差异化竞争将市场份额回归到70%；此外，商业豆浆机的客户群开发有条不紊，收入占比目前虽不到2%，未来可望提高贡献；豆料业务提出"有豆浆机的地方就要有豆料"的市场策略，在现有家用豆浆机的铺货渠道同时展示豆料产品，提升对豆浆机消费者对豆料产品的体验度和购买频率。
        水净化业务可望最快今年下半年投放市场
        公司与韩国企业Picogram合资成立子公司生产净水器核心配件，对过滤大分子有机物的关键技术的占有将使该业务从竞争分散的净水器市场脱颖而出。目前公司与对方的已进入资产评估阶段，管理层表示进展顺利且预期无实质性法律障碍，产品最快将于2011年下半年投放市场。
        关联行业的并购将使公司整体业绩更上层楼除了水净化业务，公司也在积极探索厨电类和护理类小家电的并购机会。对并购对象的物色一直在开展中，标准是要与九阳现有的渠道优势有所互补，（例如：产品本身有影响力，或海外渠道成熟），我们预计2012年公司业绩将借助并购更上层楼。
        三、  盈利预测与投资建议
        九阳股份作为豆浆机行业的缔造者，将享受行业进入理性发展期后的消费者忠诚，差异化竞争将使公司保持行业领跑者的优势。对豆浆机业务的成功经验将有效传递到现有和未来新业务中。我们预计2011年和2012年公司业绩将加快增长，上调九阳股份的盈利预测，维持强烈推荐评级和合理估值18.7元-21.5元不变。
        四、  风险提示：
        小家电行业市场竞争加剧、原材料成本上涨不可控等。