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东阿阿胶研究报告:中投证券-东阿阿胶-000423-阿胶产品销售形势将逐季好转-110412

股票名称: 东阿阿胶 股票代码: 000423分享时间:2011-04-12 14:06:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锐
研报出处: 中投证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 241 KB 分享者: jlo****i14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        10  年净利润快速增长,费用率有一定提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-12  月实现营收24.64亿,同比增长  17.88%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现归属于母公司净利润  5.82  亿,同比增长48.72%,毛利率提高约6  个百分点至55%。阿胶及系列产品销售收入增加较多是业绩取得快速增长的主要原因。其他方面,销售费用率增加1.42  个百分点,管理费用率保持稳定,经营现金流状况良好;
        阿胶块短期销量影响不改长期向好趋势。阿胶及系列产品10  年同比增长约32%。今年初大幅提价使得阿胶块前3  月销量下降20%多,但好于预期。复方阿胶浆去年增速稳定,今年1  季度同比增长约30%,有所加快。预计未来3  个季度阿胶业务将持续好转;
        保健食品业务继续大幅增长。1  季度保健食品延续了10  年高增速势头,桃花姬阿胶糕、水晶枣等销售收入达到0.7  亿多,接近去年上半年总销量。随着渠道的加强拓展,11  年有望冲击3  亿规模;
        医药商业有所减少。10  年医药贸易营收达到5.38  亿,同比缩减17.09%%,毛利率为3.75%;
        进一步保障原料供应。今年公司计划使驴皮收购网络扁平化,深入掌控收购终端,控制国内原料资源。建设阿胶及复方阿胶浆主要药材规范化生产基地,以产业链提升产品质量;
        推进外延式扩张。去年成立的东欣投资,预计11  年下半年在中药滋补、保健品等企业收购方面会取得进展;
        维持强烈推荐评级。公司未来将通过控制营销、加强研发、巩固上游原料、改善管理等措施不断提升竞争力,引领行业发展。我们预计公司11-13  年EPS  分别为1.49、2.16  和2.90  元,维持强烈推荐评级。

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