IPO概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司以86.0元/股的价格发行1350万股A股普通股,其中网上发行1080 万股(中签率7.35%),网下配售270 万股(配售比例4.95%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)发行价对应10 年动态PE达54.8倍,对应11 年动态PE 为31.3倍。扣除发行费用后,本次发行净募集资金为10.85亿元,超募资金达8.57亿元。
公司为国内定制衣柜行业龙头。10 年收入为6.04 亿元,净利润为8403.93万元;主要产品为“索菲亚”品牌的衣柜、衣帽间、移门等;定制衣柜及其配套家具是公司目前的主要收入和利润贡献(10年收入占比68.7%,毛利占比71.8%)。公司09年在定制衣柜市场占有率5.9%、排名第一。
渠道迅速扩张+单店盈利能力提升,带动公司近几年收入高速增长(近三年CAGR 73.2%);品牌溢价+经营模式创新,推动毛利率稳中有升(由08 年的28.7%提升至10 年的36.5%),净利增速(近三年CAGR 92.4%)高于收入增速;定制模式轻资产运作,公司资产(应收账款、存货)周转率远高于同业。
兼具标准化生产和个性化设计的优点,定制衣柜细分市场蕴含高增长潜力,品牌、渠道和研发构成公司综合竞争优势。城市化进程加之住房刚性需求替代投资性需求,衣柜行业整体增速不低于10%;定制衣柜相比传统手工定制衣柜有标准化规模化生产的优点,相比成品衣柜有空间利用率高、设计个性化、功能多样化的优点,未来五年市场容量有望从09 年70-80 亿元达到200亿元。公司有望借助品牌优势、业内一流的设计开发能力、生产制造工艺和销售服务网络,实现业绩腾飞。
借助募投项目产能增长2.5 倍以上。公司计划总投资2.28 亿元,募投项目主要用于缓解产能瓶颈,升级信息系统进一步提高生产效率。