一周宏观研究荟萃  中投证券研究所本周宏观点评报告的主题为《欧洲单方面加息或至全球通胀失控》，研究员李云洁、张捷认为，4  月7日欧洲央行宣布基准利率提高基准利率0.25%至1.25%，市场预期还有2  次加息，我们认为今年到此为止。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自3  月初欧洲央行暗示将紧缩以来，市场对欧洲进入加息通道预期飞涨，目前市场预期欧洲今年8  月及12月还有两次加息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为虽然欧洲中期有通胀压力，但欧债危机将制约其紧缩力度，这次加息将是全年唯一一次，若欧紧美松持续  全球通胀有失控风险。2007  年9  月份联储减息周期开启后，美元下跌流动性泛滥，其他国家（包括欧洲）的加息并没有阻止原油价格的暴涨。
        我们认为欧洲紧缩对通胀没有任何作用：全球流动性主要看美国，利差又是欧元对美元的主导因素，因此欧洲单方面紧缩不仅不会降低通胀，反而会导致美元的下跌和商品的暴涨。若按照市场预期的今年欧洲加息三次，美国零次，那么今年就将重演08  上半年通胀失控，并最终导致全球经济滞涨。为避免滞涨，联储QE2  退出在即，5  月美元将重拾升势。目前大部分联储委员认为QE26  月到期后有必要延长1-2  个月的国债购买，以防止市场因联储突然终止购买国债导致国债收益率跳升。我们对美国经济、通胀回升比市场及美联储更加乐观，因此预计联储会早于市场预期紧缩。接下来就等经济数据的好转和持续上涨的原油价格促使美联储改变态度。预计美联储在4  月26  日的例会中宣布6  月份停止QE2  不再延长。接下来美联储可能逐步回收流动性：首先结束将到期的两房债券资金用以购买国债；其次和2010  年2  月一样，再度提升贴现率  0.25%至1%，再次进行小规模逆回购，最后可能在年底加息一次。预计5  月份开始美元将重拾升势。4  月原油冲120$/bbl  通胀压力增大。欧洲加息后，美国的紧缩政策最快也要到4  月27  日才会提出，本月美元都将维持弱势，商品维持强势。若利比亚冲突加剧，资金或借机炒作原油价格突破110$/bbl  往120$/bbl。这样会对国内通胀预期产生极大的不利影响。