投资建议
        行业策略：一季度我们积极推荐了家电的投资机会，目前对上市公司全年利润增长20-30%的判断依然基本维持，但估计二季度市场可能因认为行业短期的不确定性增加（见“行业点评”）带来板块的震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中长期来看，小家电和厨房大家电还在成长期，成熟期的大家电中空调、电视机的增长天花板最高；接下来是洗衣机；冰箱企业尽管冰箱市场容量已接近天花板，但还有冰柜的增长空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此符合低PE/G  标准（即成熟行业（空/冰/洗/电视）低估值、成长行业（小家电/厨卫电器/上游配件）合理估值）的家电个股全年依然将保持震荡向上，目前空间20-30%，如向下调整将令年内空间加大，可择机布局下半年收益。单看4  月，季报亮丽的个股预计将有良好表现。
        公司推荐：选股逻辑为①细分行业龙头（和年度策略一致，在行业增速放缓、要素价格上涨的行业背景下市场集中度提高，强者更强）；②成熟行业（空/冰/洗/电视）低估值，成长行业（小家电/厨卫电器/上游配件）合理估值的个股；③对资本市场有诉求。二季度重点推荐公司为苏泊尔、海信、海尔、格力、小天鹅；另外美的（安全边际为增发价16.51  元）和华帝（安全边际为14  元，对应20X11PE）建议选择合理价格布局下半年收益。4  月组合为季报靓丽个股（海信、苏泊尔、格力、小天鹅）+被股东增持和有资产注入预期的海尔。
        一季报前瞻：个股还有超预期可能性
        销量增速上，大家电中空调内外销明显优于其他品类，洗衣机其次，冰箱和彩电则在同期高基数下增长不多甚至下降；小家电继续保持着正常的快速增长；厨房大家电1-2  月销售清淡但3  月又现较快增长。盈利能力变化上，白电普遍有不同程度的原材料（尤其是铜、塑料）涨价压力，但个股中格力滞后收到的空调节能补贴又能够增厚净利润率；电视机企业盈利能力又出现两极分化，海信凭借价格稳定成本下降（面板价格下行、海信LED  占比和LED  模组自制率高）保持着和去年4Q  水平相当的高毛利率。
        根据我们对所覆盖家电上市公司的跟踪，一季报有望取得30%以上增长的公司主要有海信、格力、小天鹅、苏泊尔、老板电器、万和电气、三花股份；其中海信和格力还有超预期的可能性。
        行业点评
        经过一个季度的实际增长，我们对  2011  年行业销量增长的判断只是做了微调：除空调出口增速预判提高5bp、电视机内销量预判下降8bp  以外，维持年度策略：空调内销13%出口25%；冰箱内销2%出口10%；冰柜20%；洗衣机内销14%出口15%；中央空调30%；小家电25%；电视机内销12%出口15%。当然，基数原因很可能造成今年行业增速上半年高下半年低（尤其是空调内外销、冰箱内销、洗衣机内销）
        二季度市场可能会认为行业的不确定性增加：①从销售增长来看，各类产品增长的基数压力其实不大（除了空调出口），5、6  月天气对于空调销售而言还是个不确定因素；②从盈利能力来看，在原材料上涨下白电龙头具备提价能力，但提价总会滞后2  个月左右，因此全年利润率应能稳定，但4月的一季报可能会看到白电上市公司阶段性的毛利率下降。③从行业政策来看，6  月1  日定速空调节能补贴政策完全退出不会影响我们对全年销售增速的预期，且补贴政策退出后更有利于集中度提高，但短期市场可能还会担心其负面影响。