与预测不一致的方面
        东阿阿胶公布了2010  年全年业绩，其中收入为人民币24.6  亿元（同比增长19%），比我们的预测24.9  亿元低1%，比万得市场预测低9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润为5.84亿元（同比增长49%），比我们的预测5.86  亿元低0.4%，比万得市场预测低10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的毛利率高于我们预测3.6  个百分点，主要因为核心产品阿胶块（2010  年收入占比35%）的毛利率高于我们预期5  个百分点，在主要原料驴皮价格持续上涨的情况下，公司去年在4  次提价后，出厂价上涨幅度超过50%。公司的销售、一般及管理费用高于我们预测10%，主要因为公司加强了营销推广以及广告力度。
        投资影响
        我们维持对该股的买入评级，因为：1）我们认为全年阿胶块的销量受提价的影响较小，上半年将是市场逐步消化涨价的过程，下半年销量将回暖；2）复方阿胶浆是另一盈利推动因素，我们预计2011  年收入增速将为25%；3）估值合理，当前的2011  年预测市盈率不到30  倍，低于过去一年的平均预测市盈率（35倍），和医药行业的整体估值接近，而公司的行业地位和强劲的盈利能力使得公司理应享受溢价。估值：我们维持原来的业绩预测，基于EV/GCI  vs.CROCI/WACC  的12  个月目标价格维持58.8  元不变，对应2011  年预测市盈率为39  倍。风险：阿胶块销量低于预期；原材料驴皮价格上涨幅度超过预期。