事件:
        公司公告，10  年实现营业收入  营业收入  621.84  亿元，同比增长  53.48%；实现归属于母公司净利润  19.09  亿元，同比增长  45.12%；每股收益0.23  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每股派息0.05  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        产品结构调整效果显现，高附加值产品业务增速显著：机车业务受益于和谐系列电力机车销量提高，实现收入149.21  亿元，同比增长64.96%；客车业务保持高速增长，全年实现收入151.01  亿元，同比增加104.66%。动车组集中交付带动动车组业务同比增长228.58%，收入达到116.77  亿元。全年高附加值的动车组占客车业务收入的比例较上年提高29  个百分点，达到77%。产品结构的优化带动机车及客车市场份额的提升，机车、动车组业务份额分别较上年提升6  个和13  个百分点，期末达到45%和44%。
        公司城轨地铁车辆规模行业第一的地位继续巩固：2010  年公司实现年产地铁约1200辆，实现业务收入51.63  亿元，同比增长131.55%。公司具备研发并批量多种材质、单双轨不同运行方式、旋转和直线电机不同牵引方式及A、B、C  车型的能力，成为全球生产规模最大、研发能力最强的城铁车辆研制和出口基地。随着国内城轨地铁进入快速发展期，公司城轨地铁业务收入有望延续高增长的态势。
        货车业务保持平稳增长，未来存在快速增长的空间：随着国内经济的逐步好转，铁路货运需求量恢复增长，带动货车车辆需求增加，全年实现销售收入82.17  亿元，同比增长22.46%。目前公司大轴重货车和快捷货车已列入国家《重大技术装备自主创新指导目录》，随着货运重载化、快捷化改造的逐步推进，有望成为货运车辆的主力产品。
        依托现有技术优势积极拓展多元化业务：公司充分发挥在主业研发过程中形成的技术积累，低成本的拓展风电设备、养路机械等多元化业务，推出路基处理车、钢轨打磨车及风电机、风电双馈电机变频器等产品，培育新的业务增长点。
        国际市场拓展有望加速：2010  年，公司完成沙特麦加地铁、泰国  BTS  地铁、香港地铁、伊朗马沙德轻轨等项目试制，澳大利亚FMG  公司260  辆40  吨轴重矿石车完成，实现CKD9B  型窄轨内燃机车批量出口新西兰，同时公司积极布局东南亚市场，国际市场拓展顺利，2010  年国际市场业务收入增幅为96.20%，国际业务有望成为未来业务亮点之一。
        公司技术优势明显，毛利率有望持续改善：公司在高速动车组、大功率机车、大型养路机械、新型重载快捷货车已具备研发和生产能力，并形成系列产品，能够满足市场多样化的需求。2010  年，公司综合毛利率为12.97%，较上年略有提高。随着高技术含量的产品收入占比的提高，毛利率将持续改善，带动业绩提升。
        铁路机车车辆需求继续旺盛，城轨地铁需求初步启动：  2011  年，高铁将有4715公里投产，加之高铁网络的初步成型，列车运行密度提升将增加对铁路设备的需求。同时，我国城轨地铁建设尚处于初期，根据不完全统计，国内城市轨道交通远期规划里程为约1.2  万公里，有效保证公司长期发展。
        盈利预测与估值：我们预计公司2011  至2013  年每股收益分别为0.338、0.452  和0.554  元。对应的市盈率分别为22.13、16.52  和13.48，给予公司“推荐”评级。
        风险提示：1、铁路建设政策调整；2、国际需求不达预期。