◆多重因素导致3 月份汽车销量增速继续低位徘徊
3 月份汽车销售182.85 万辆,同比增长5.36%,略低于市场此前预期;1-3月份销售498.38 万辆,同比增长8.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2011 年以来汽车销量增速大幅下滑,我们认为主要原因:(1)购置优惠政策、汽车下乡和以旧换新等汽车消费刺激政策取消;(2)不断的宏观经济调控导致汽车消费需求波动;(3)不断上调的成品油价格;(4)北京出台的治理城市拥堵政策措施;(5)商用车三阶段油耗限值,导致营运车辆需求下滑等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,汽车行业销量当前为最差时期,如果未来2 个月CPI 见顶,宏观调控力度减弱,汽车销量增速将出现反弹,但在宏观政策放松前汽车销量增速可能还将下滑;同时,三阶段燃料限值目前测试较为繁琐,未来有放松的可能,届时商用车销量将反弹。
◆小排量轿车市场份额下降 继续看好中高端轿车
3 月份,乘用车销售134.76 万辆,同比增长6.52%,其中交叉乘用车销量下降9.99%,其余各个车型有不同幅度增长。 1.6L 及以下轿车销售64.77 万辆,同比增长13.12%,1.6 升及以下轿车占轿车总量比重为70.72%,比上月下降1.43 个百分点。1-3 月,1.6 升及以下的轿车销售占轿车总量的比重为71.75%,比上年同期增长2.39 个百分点。3 月份小排量轿车比重下滑,我们认为主要受到成品价格上调的影响,小排量轿车消费群体对成品油价格更为敏感。
◆客车销量表现突出 半挂牵引车销量继续下滑
3 月,商用车销售48.09 万辆,同比增长2.25%。各车型中表现突出的为客车同比增长22.52%;货车增长2.22%;半挂牵引车和客车非完整车辆同比下降7.95%和5.02%。1-3 月份半挂牵引车销量下降21.20%。我们认为商用车销量增速下滑,尤其是半挂牵引车销量下滑主要是:(1)商用车主要用于生产,受到宏观经济形势影响较大,尤其是宏观经济调控的影响;(2)成品油价格上涨导致运输车辆盈利空间减小,购车欲望降低。
◆3 月份乘用车出口表现强劲 江淮增速最高
3 月,汽车企业出口6.30 万辆,同比增速为59.77%。1-3 月,出口15.83万辆,同期增长52.72%。3 月,乘用车出口3.34 万辆,同比增长68.78%;商用车出口2.96 万辆,同比增长50.68%。1-3 月,乘用车和商用车出口分别为8.62万辆和7.21 万辆,同比分别增长63.85%和41.24%。1-3 月,出口前五名的整车制造企业分别为奇瑞、长安、长城、江淮和东风,出口量分别为2.86 万辆、1.91 万辆、1.60 万辆、1.46 万辆和1.35 万辆,比上年同期分别增长71.93%、45.02%、31.80%、2.14 倍和43.24%。
◆ 投资建议
从短期看,日本地震导致日系车企减产,汽车供给变化将使相关受益公司汽车销量提前反弹,建议关注上汽和悦达。