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友阿股份研究报告:东莞证券-友阿股份-002277-点评:一季度业绩超预期,维持推荐-110411

股票名称: 友阿股份 股票代码: 002277分享时间:2011-04-12 09:13:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁文进
研报出处: 东莞证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 367 KB 分享者: lea****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年净利润增长44%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年公司实现营业收入35.64亿元,同比增长29.76%;属于母公司所有者的净利润2.16亿元,同比增长44.46%,每股收益0.62元,符合我们的预期(我们之前预计2010年EPS0.63元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟以2010年年末总股本为基数,按每10股派发现金红利1.5元(含税)。报告期内公司业绩实现较高增长,主要是公司旗下七大百货门店内生增长所致,尤其是两个募投项目友谊商店(A、B馆)和友阿百货(即家润多百货朝阳店)经过两年的培育,营业收入分别同比增长43%和37%。
        2011年一季报业绩超预期。公司业绩预告称,受公司所在区域(长沙市)消费购买力旺盛影响,公司2011年一季度内生增长显著,归属于母公司股东的净利润较上年同期增长50-60%,每股收益约0.41-0.43元,超出我们的预期(之前预计2011年全年EPS0.83元)。
        受益于区域经济发展,公司内生增长动力充足。在2010年长沙地区GDP和社会消费品零售总额均位居全国二十六个省会城市第七位;社会消费品零售总额增速(达20.0%)排名第五位,高于全国平均水平1.6个百分点。公司是长沙乃至湖南省最大的百货零售企业,其中约90%的营业收入来自于长沙。近年来,受益于长沙地区的经济增长,以及当地居民消费倾向较高的推动,公司商业零售主营业务内生增长动力充足。2010年公司收入增长30%,除了友谊商店(A、B馆)和友阿百货增长明显以外,还有其他几个重要因素,包括(1)除春天百货因封路修地铁受到影响外,其他门店增速均超过25%。(2)促销活动增多,致使节假日销售增长34%。(3)品牌服饰代理业务收入增长4580万元。2010年公司在长沙市大型百货店的销售额所占比例继续升高,达39.18%。
        品牌调整以及促销活动增多致使毛利水平下滑。2010年公司综合毛利率较上年下降0.7个百分点,主要原因有(1)公司对品牌结构调整升级,扣率相对较低的国际名品销售比重加大。(2)促销活动增多致使节假日销售增长34%,但同时也在一定程度上拖累了公司的综合毛利水平。

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