本周视焦：CPI  服务类价格上涨详解
        本轮通胀中服务类价格上涨斜率有明显上移的趋势，有观点认为服务类价格的上涨是劳动力成本上升所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对此持审慎和保留态度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        根据我们的模拟测算，服务类价格当中权重较大的项目有4  个：学杂托幼费、租房费、医疗保健服务、水电及燃料费，其在CPI  中占比约在25%左右，占服务类项目的权重则达到了近76%。
        从  2002  年以来的历史数据看，服务类价格出现异常波动的情况有两次，数据显示，导致两次价格出现异动的原因，都与租金价格与医疗保健服务价格的大幅度波动有关，特别是租金价格的波动。我们认为，尽管租金价格、医疗保健服务价格也从一定程度上反应了劳动力成本上升的问题，但不能简单与劳动力成本上升挂钩。
        本轮租金上涨，除了前期房屋销售价格上涨的带动外，另一个重要影响在于严厉的房地产调控政策下，提高租金有着投资回报替代的特性。可以作为借鉴的是，前期美国居民对房地产投资的兴趣逐渐降低，却刺激了租房市场的旺盛，导致租赁市场趋紧，这是美国核心CPI  去年停止下滑并走高的主要原因。
        短期来看，我们认为，租金价格仍有上涨动力，这将对服务项目价格构成拉动力；此外，就目前而言，水电燃料等价格同比下滑开始带动服务价格走低，但进入下半年后，当CPI  的翘尾因素收敛，水电燃料等资源品价格改革是否再次推出，值得我们关注。
        政策动态：价格行政干预力度加大，房地产调控或有加码
        近期央行和发改委频频就价格形势发表言论，表示通胀压力较大、控通胀路线不动摇。我们观察到发改委最近行政干预力度加大，在实际操作中抑制下游价格上涨、但对上游价格上涨持宽容态度。这一趋势如果延续，应会对企业盈利造成负面影响。
        近期各地方先后公布房价调控目标，我们对此进行了统计汇总，基本观点如下：1）各地限价目标制定模糊，且大多为未来房价留有上涨空间；2）从《人民日报》4  月2  日发表的文章来看，中央对地方房地产调控并不是很满意，国务院派督查组对16  省市房市调控措施情况开展调查，这可能是为推出进一步的调控政策所做的摸底行动；3）未来中央最有可能出台的房地产政策是扩大限购范围或扩大房产税范围。