A股泡沫的争论似乎一直伴随着这一轮大牛市的进程，尤其是在前期指数冲上6000点，市场平均市盈率超过40倍的时候，对泡沫的担忧开始弥漫市场，也被认为是10月中旬市场下跌以来的主要原因之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但即使以现在的估值水平来看，A股市场仍然是大大高于外部市场的，究竟我们高估值的基础够不够牢靠，能否支撑起08年的行情呢？
        那我们就来看一下：市场中认同A股高估值的理由基本上有三点：上市公司业绩的高成长、A股市场相对封闭而流动性过剩、人民币持续升值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        首先，我们来看上市公司的业绩高增长能否持续。对于2007年上市公司业绩增长的幅度，市场普遍预计在50%到60%之间。对于即将到来的2008年，市场一致预期业绩超过30%的可能较大，而2009年也有20%的增长。从2007年前三季度的情况来，上市公司净利润同比增长了64%，其中投资收益贡献率约30%左右，市场火爆环境下的交叉持股收益功不可没。偏乐观地假设今年上市公司业绩增长为60%，扣除投资收益之后的实际增长也就是40%出头一点，这还要归功于股改制度性变革带来的累积效应释放、中国经济的高增长、往年基数较低等因素。
          但是明年呢？这些因素明年是否还能如今年一般强劲地支持我们的超高市盈率呢？这是个问题。可以肯定的是，由于基数的升高，明年业绩增长出现几倍乃至十几倍的公司将大大减少。而同时中国经济似乎也越来越面临着软着陆的前景，三驾马车中的出口增长由于人民币升值、贸易摩擦、美国经济的放缓以及出口退税政策调整等因素延续前几年高顺差的可能性在减小；长期以来，投资拉动是我国经济增长的一个特点，但是却不是经济长期健康发展唯一可以依赖的动力，在明年宏观政策转向防通胀和防经济过热以及调控趋紧的指向下，投资拉动恐怕也将失去往日的强劲；经济增长的最终动力是消费，但是消费需求远远落后于投资和外部需求的增长。
        统计显示，07年前三季度，消费对经济增长的贡献率为37%，投资对经济增长的贡献率则达到了41.6%，而06年底，消费的贡献率为39.2%，投资的贡献率为41.3%，消费和投资贡献率的不平衡情况加重。虽然目前消费增长势头有所改善，实际消费增速在较高通胀水平下也有缓慢增长，但是在我国目前房价高企、社保体系不完善、居民实际收入提升速度不够快的情况下，即使享有巨大的人口红利，未来消费增长的提升空间有多大还存在较大的不确定性。
        其次，我们看到A股市场相对封闭而流动性过剩的局面也即将或者正在改变。港股直通车开通的时间表迟迟未有说法，但是之前相关管理部门的坚定态度似乎暗示这只是迟早的事情。相对于目前香港市场平均不到20倍的市盈率，A股市场无疑是过于昂贵了。我们不难预计直通车真正开通后两地市场的状况，那就是两地的估值水平最终必将趋于一致，而将港股的估值拉至现在A股市场的水平则是不可能的，那么我们则必须面对余下的二种可能，港股的估值水平或者是介于这二者之间的水平，但这两种可能都必须借助的A股的下跌来实现。随着明年银根的收紧以及QDII、新股大量上市等分流流动性的措施进一步落实和出台，流动性过剩的局面也在离我们渐行渐远。
      最后，我们将希望寄予人民币的持续升值。我们参考一下新加坡的升值历史与经验，因为新加坡的经验是中国现在正在走的路，即维持本币小幅升值，同时维持通货膨胀率和GDP增长率的稳定，对中国股市和经济的长期增长也有更多的参考作用。