报告摘要：
        2010年公司实现营业收入54.10亿元，较上年增长14.28%，营业利润7031万元，较上年下降54.30%，净利润1038万元，较上年下降85.42%，折合每股盈利0.01元，全年业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        煤价大幅上涨：公司收入增长，而净利润大幅下降主要来自于煤价的大幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2010年，公司控股子公司平均综合标煤单价682元/吨，同比上涨13%，并导致毛利率下滑至12%。
        4季度亏损：4季度当季亏损2504万元，主要是营业成本上升较快，季度环比升幅有6%，导致毛利率从三季度的13%下降至11%。
        收购资产提升业绩：公司资产重组正在推进之中，拟收购资产的盈利能力与行业平均相比接近，而公司原有资产的盈利能力远低于行业平均水平，我们测算，估计能提升2011年业绩在20%左右。
        等待下一次资产注入：即使考虑现有在建电厂及本次拟收购资产，公司主业的盈利水平也很难出现大幅好转。公司控股股东现仍有大量电力资产，但短期内受制于土地权属问题而难以注入上市公司，因此此次方案已是集团所拥有的最好资产了。我们认为未来公司基本面出现明显改善将主要来自两方面：一是行业盈利能力的提升；二是集团所有的内蒙古国电建投公司的注入。我们期待下一次资产注入能有效提升公司业绩。
        维持“中性-A”评级：假设定向增发于2011年实施，同时维持目前上网电价政策，预计2011-2013年每股盈利为0.05、0.13和0.17元。维持“中性-A”评级，调整目标价至5.80元。
        风险提示：1.资产重组未能如期完成；2.煤价大幅上涨。