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重庆路桥研究报告:招商证券-重庆路桥-600106-主业面临萎缩,期待公司的扩张-110411

股票名称: 重庆路桥 股票代码: 600106分享时间:2011-04-11 18:02:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚俊,常涛
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐-A(首次)
研报大小: 265 KB 分享者: lov****be 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        近期,我们招商证券交通组调研了重庆路桥,对公司近期经营、路产收购计划和未来的发展战略进行了交流,我们认为虽然公司主营业务由于路产到期被收回面临主业萎缩,但未来的公司收购计划是关注重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1、公司的收费陆桥业务经营模式稳定,成长性不足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,公司主要资产由“四桥一路”转变为“三桥一路”(参见表1),主要是因为嘉陵江牛角沱大桥营运期满,南山旅游公路被南岸区交通局回购,以及以“BOT”模式投资建设的长寿湖旅游专用高速公路完工。根据重庆市路桥的收费原则,外环以内的车辆通行,推行以“年票制”为主、“次票制”为辅的收费办法,外环以内取消所有收费站。
        在这一收费原则的主导下,公司的路桥收费是基于政府规定的基准收费标准和增长率,盈利情况非常好,毛利率在80%以上,但是成长性不足。
        2、长寿湖旅游专用高速项目为公司带来稳定的收益。公司以“BOT”模式投资建设的长寿湖旅游项目已经于去年5  月1  日建成投入使用,公司未来会逐渐将前期投资转为固定资产,折旧年限28  年,固定投资回报率为11.5%。
        

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