2010  年公司煤炭产量2579  万吨，商品煤销量2111  万吨，销量比我们预计的低240  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司实现营业收入169.42  亿元，增长37.33%，其中：煤炭销售收入149.94  亿元，增长38.39%；电力热力销售收入11.94  亿元，下降2.2%，焦化收入4.28  亿元，增长343.36%；实现归属于母公司的净利润26.44  亿元，增长18.60%；  每股收益0.8392  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股利分配方案拟每10  股派现金股利人民币5  元（含税）。  业绩低于预期的主要影响因素：第四季度母公司管理费用大幅上升，达到9360  万吨，  高于前3  个季度的管理费用之和，管理费用上升影响每股收益0.297  元/股；子公司京唐西山焦化亏损3.09  亿，影响每股收益0.0488  元/股，导致第四季度母公司每股收益仅实现0.03  元。  公司2011  年生产经营计划原煤产量  2850  万吨，洗精煤产量  1,280  万吨，发电量  81  亿度，焦炭  360  万吨；我们暂时维持前期调研的判断：母公司西铭矿、西曲矿、镇城底和马兰矿产量预计1300  万吨。2011  年兴县二期将投产，预计11  年-13  年兴县矿产量分别为1900  万吨、2800  万吨和3000  万吨。  影响盈利预测的主要假设：京唐西山焦化扭亏，公司管理费用率13%。由于公司管理费用和京唐西山焦化盈亏对公司业绩影响重大，对这一预测的高低直接影响公司业绩及估值，在上述假设之下，预计公司2011  年和2012  年EPS  分别为1.03  元和1.43  元，对应的PE  分别为27.4  倍和19.8  倍，公司估值水平偏高，下调为"持有"评级。