投资要点
        事件：
        我们近日参加了科伦药业的投资者见面会，与董事长刘革新先生以及其他高管就公司最新经营状况以及未来发展战略等作了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前是国内大输液行业的龙头企业，未来不仅要计划成为大输液行业的绝对霸主（占据50%以上的市场份额），并且还立志实现“非输液与输液等强”的宏伟蓝图，成为国内抗生素行业的领导者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们继续看好公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。
        调研要点：
        大输液行业的成长瓶颈在哪里？50%！2010  年科伦实现了28  亿瓶/袋输液产品的销售，占据国内大输液行业30%左右的市场份额，公司希望在未来2-3  年内将市场份额提高到50%，成为行业的绝对霸主。我们认为，公司在大输液行业的领先优势已不可动摇，上市后不断的并购也逐渐实现了在全国的战略布局，而且新版GMP  标准提高了行业门槛，众多小型输液企业（国内共有300  多家大输液企业）将面临被淘汰的困境，科伦将来占据行业50%以上的市场份额确定性较强。当然，在实现这一目标之后，公司在大输液行业可能就达到了极致，很难再取得超越行业的非常规增长，将与大输液行业增速保持同步。
        “人均  8  瓶输液”是问题吗？“人均8  瓶输液”的数据使得投资者对大输液行业的前景产生一些忧虑，实际上，2009  年我国输液的产量为93.3  亿瓶/袋，其中包括了治疗性和营养性输液，普通输液在70  亿瓶/袋左右，并没有达到人均8  瓶输液的水平。国内大输液人均使用瓶数远高于欧美等发达国家，主要原因有：1）环境日益恶化，人们的免疫抵抗力下降；2）国内人口结构中老人和小孩占比较大，工作的快节奏和生活压力导致人们希望选择相对见效快的治疗方式，输液是首选；3）相对其他治疗方式而言，输液产品价格不高，易于被广大低收入患者所接受。我们认为，用药习惯的改变是个长期的过程，中国的实际情况和欧美也存在较大差异，如同抗生素一直是国内第一大用药一样，我国人均使用输液的数据短期内还将继续维持在高位。
        新疆项目盈利前景乐观。长期来看，大输液行业由于增速不快，容量有限，公司的输液业务难免会碰到行业的天花板，为了打开更为广阔的成长空间，公司提出了“非输液与输液等强”的战略，计划进军抗生素行业，其中已经启动的新疆项目就是为此布局。公司前期发布公告，计划在新疆伊犁投资40  亿元，分两期共四年建设年产4,800  吨硫氰酸红霉素、3,000  吨GCLE、3,000  吨7-ADCA  和3,000  吨7-ACA  等头孢中间体的抗生素基地。