事件
        马应龙2011  年1  季度实现营业总收入2.87  亿元，同比增长11.27%，主营业务利润1.26  亿元，同比增长8.27%，归属于母公司所有者的净利润为5636万元，同比增长8.37%，每股收益0.34  元；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润5000  万元，同比增长16.99%，扣非后每股收益0.30  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司收入稳定增长，毛利率与上年全年相比显著回升，但与上年1  季度相比略低；费用控制良好，期间费用率同比降1.7%，环比降9.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        研究结论
        经营总体情况良好：公司收入增速保持稳定，同比增长11.27%，涨幅与去年同期基本持平，按此估计全年增速能跟上去年15%的增速，符合我们预期。公司在保持治痔药物增长的同时实施多元化经营，肛肠诊疗和药妆业务预计将有进一步突破。
        毛利率：2011  年1  季度公司综合毛利率为45.02%，同比下降了1.14  个百分点，导致主营业务利润同比增速为8.27%，未及收入同比增速。但毛利率环比上升了8.92  个百分点，毛利率变化主要是产品结构变化造成，与全年相比公司1  季度销售中高毛利的医药工业收入占比较大。
        期间费用率控制良好：公司2011  年1  季度期间费用率仅为22.34%，同比减少1.64  个百分点，环比减少9.87  个百分点。其中营业费用率的降低最为显著，主要原因是上年经营规模扩大、宣传推广增加，而本期较平稳。
        投资收益：公司本期持有股票的公允价值、以及实现的投资收益累计比上年同期略少，这部分与证券市场以及公司的投资能力有关。公司本期继续增加证券投资量，若能利用好，将有效增强公司业绩。
        现金流持续净流出，但货币资金量依然充裕：公司2011  年1  季度现金共减少4141  万元。我们注意到公司现金流在2009  年达到顶峰，而自2010  年1季度以来公司现金持续减少。本期经营活动产生的现金净流出1149  万元，主要是因为应收帐款和应收票据余额分别较年初增加16.16%和45.47%，导致部分利润未转变为现金；投资活动产生的现金净流出2961  万元，是由于公司本期证券投资量上升导致。但公司的货币资金仍高达5.36  亿，金额依然充裕，可以满足后续多元化经营的资金需求。
        盈利预测：公司2011  年1  季度增速符合我们预期，我们维持之前的盈利预测，预计2011-2013  年公司实现每股收益为0.89  元，1.06  元、1.30  元，维持公司增持的投资评级。