2010 年公司实现营业收入81.1 亿元,同比增长30.15%;归属于上市公司股东的净利润17.82 亿元,同比增长30.52%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.7 亿元,同比增长115.75%;基本每股收益0.59 元,同比增长31.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
坏账冲回和营业外收入提振净利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2010 年实现营业收入81 亿元,主要源于符合结算条件的资源增加;报告期内公司毛利率为44.5%,比2009 年提高5.43 个百分点;营业税金及附加占营业收入比重为11.63%,比2009 年下降1.96 个百分点,主要是土地增值税并未大幅增加;三大费用占营业收入比重略有下降,共下降1.02 个百分点,其中财务费用下降较多;资产减值损失报告期内转回1.4 亿元,主要是公司应收账款收回冲销坏账准备所致;公允价值变动收益3.5 亿元,主要由于公司报告期内新进入投资性房地产金融街购物中心二期以及已有的投资性房地产项目公允价值变动所致;营业外收入2.84 亿元,主要是公司出售F1 公寓和地下车位收入以及部分子公司取得财政补助。
持有型物业收入大幅增长。报告期内,公司出租物业合计实现营业收入约44,361 万元,同比增长52.91%。目前公司持有的出租物业包括金融街中心、德胜国际中心部分房产、金融街购物中心(一期、二期)、金融街C3 四合院、金树街餐饮、金融街区域的零散写字楼和车位及重庆嘉年华部分写字楼和车位等,合计建筑面积约32 万平方米。
开发型物业储备丰富。公司目前拥有788 万平方米的项目储备;其中北京地区236 万平米,占比29.93%;天津地区115 万平米,占比14.65%;重庆219 万平方米,占比27.8%;惠州218 万平米,占比27.63%。从功能类别来看, 非住宅类项目的建筑面积共计123 万平方米,住宅类项目建筑面积共计665 万平方米,其中北京地区160 万平方米,占比相对较小。
盈利预测:我们预计公司2011 年、2012 年和2013 年的营业收入分别为101 亿元、121 亿元和146 亿元;归属上市公司净利润分别为18.04 亿元、22.98 亿元和28.2 亿元;对应每股收益分别为0.6 元、0.76 元和0.93 元。
投资建议:公司的主营业务以房地产开发与销售为主,持有物业为辅。公司目前住宅开发业务占比较大,但主要是为了解决商业地产占用资金量大、开发周期长的矛盾,公司最终的目标营业收入结构仍然是商业地产的开发和持有型物业经营。公司目前持有租赁和经营性物业46 万平方米,均位于北京优质地段,目前住宅市场的调控将使商业地产迎来新的契机,公司将因此受益。首次关注给予公司"谨慎推荐"评级。