工业商业均保持较快增速  医药工业实现销售收入36.18亿元，同比增长40.06%，贡献主营业务利润的89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，药品同比增15%左右，17亿，除白药品牌药之外，普药业务也形成了有力支持；牙膏收入10亿，同比增70%以上；透皮逐步恢复增长，同比增速接近20%，达5.6亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）医药商业实现销售收入59.26亿元，同比增长29.36%，继续保持快于行业平均增速态势，贡献主营业务利润的11%。
        运营效率进一步提高，成本和费用控制力强  2010年公司营业利润率为30.51%，同比增长0.16%。其中工业销售营业利润率73.71%，同比增长0.32%；商业销售营业利润率5.77%，同比增长-0.31%。主要由于：1、2010年主要中药材涨价未影响到公司的成本,  公司将文山七花将作为集团三七资源运作平台，加强了白药组
        方中重要药材三七的资源运作能力；在三七价格剧烈波动的环境下，这一举措将大大提高公司的抗风险能力。2、工业占总收入的比例同比提高。另外由于公司不断的进行优化创新和制度建设，销售费用率同比下降0.35个百分点，管理费用率同比下降0.82个百分点。显示出整个集团的运营效率进一步提高。  
        集团内部股权关系进一步清晰  文山七花公司成为集团三七资源的运作平台；丽江公司专注于集团产品的委托加工；金殿制药变更为云南白药集团健康产品有限公司，专注于牙膏等健康产品的生产经营；西双版纳制药厂有限公司成为透皮产品事业部配套的子公司；丽江、文山、兴中、云健、大理等五家子公司的产品销售相继整合进入药品事业部。  
        2011年的整体搬迁将全面释放产能云南白药整体搬迁主体工程即将完成，新建厂区将成为国内领先、国际一流的生物医药产业基地，其产能设计超过100亿元，整体搬迁完成后将带来产能释放。
        健康业务将维持高增长势头白药牙膏2010年实现销售收入约10亿，同比增长超过70%。养元清等洗护系列正在积极开展营销推广，未来将成为一大增长亮点。药妆经过几年的准备有望推动健康业务维持高增长势头。公司全资子公司健康公司报告期内出资400万元成立了云南白药集团楚雄健康产品有限公司，主要从事化妆品的生产及销售，本期纳入合并范围。
        "新白药、大健康"  战略明确，发展前景值得期待，给予"审慎推荐"评级我们认为中央产品的稳健增长以及两翼产品的优异表现不断推动企业高速增长，随着公司产业布局的进一步合理规划、药妆洗护等日化产品投放市场以及新厂区投入使用带来的产能放量，公司将进入下一轮的高速增长。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为1.73、2.25和2.93元。给予云南白药"审慎推荐"评级。