事件：
        浙江龙盛公布2010  年年报，报告期内实现营业总收入66.77  亿元，营业利润9.96  亿元，归属于上市公司股东的净利润8.05  亿元，同比分别增长44.5%、29.6%、20.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按14.68  亿股的总股本计，实现EPS  0.55  元（扣除非经常性损益后EPS  为0.44  元），每股经营性现金流为-0.60  元（剔除房地产业务后为0.23  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟以总股本14.68  亿股为基数，每10  股派发现金股利1.00  元（含税）。
        公司同时预计其2011  年1-3  月份实现的归属于上市公司股东的净利润同比增长50%以上，主要原因是公司计收东田控股支付的2010  年度股权回购补偿款1.55  亿元（税前）因审计调整计入2011  年1-3  月。
        点评：
        浙江龙盛2010  年业绩低于我们的预期（EPS  0.66  元），主要原因在于公司计收东田控股支付的2010  年度股权回购补偿款1.55  亿元因审计调整计入2011  年1-3  月（而非2010  年10-12  月），若考虑该因素则公司实际EPS  与我们的预测大致相当。
        染料业务持续增长，各项业务齐头并进。报告期内，公司分散染料和活性染料收入分别增长20%、42%，我们估计分散染料价格和销量均有所增长，而活性染料收入增长更多地来源于销量提升。与此同时，公司中间体、减水剂和汽车配件等业务收入增速分别为29%、45%、211%，均保持快速发展态势。
但染料及中间体业务仍为利润主体，其他业务比重提升。报告期内，伴随毛利率较低的汽车配件、减水剂和纯碱等无机化学品的收入占比提升，公司整体毛利率为23.1%，较去年下降2.4  个百分点；公司染料及中间体业务的毛利率保持稳定，其毛利占比超过60%，仍为公司的利润主体。
        另一方面，公司收入结构的变化（适用25%所得税率的应税主体增加）、搬迁损失应纳税所得额增加及部分外商投资子公司所得税适用税率逐渐提高共同造成公司整体所得税率由去年同期的9.4%提升至14.5%。
        德司达整合有序进展，全球染料龙头蓝图初现。2010  年2  月，公司全资子公司桦盛有限公司于出资2200  万欧元认购了新加坡KIRI  控股有限公司（以下简称“新加坡KIRI”）定向发行的可转换债券，用于收购德国德司达纺织纤维股份公司的资产（包含德司达除美国以外的全球业务）。而在2010  年11  月，新加坡KIRI  又与Platinum  Equity  Advisors,  LLC（美国白金私募基金）签署《股份购买协议》，购买其持有的德司达美国公司100%股权。至此若桦盛公司将全部的可转换债券都转成股本，则其将持有新加坡KIRI  62.4%的股权，浙江龙盛将由此获得德司达全球业务的控股权。
        2010  年2  月至12  月，新加坡KIRI  实现销售收入46,723  万欧元，毛利10,518  万欧元，经营性息税前利润105  万欧元，息税前利润-4,736  万欧元（包含重组费用等非经常性损益-4,842  万欧元），税后利润-5,768  万欧元。剔除非经常性损益的影响可看出，德司达业务正逐步进入良性发展轨道。而根据公司的计划，2011  年新加坡KIRI  将尽快完成德国及欧洲的重组，预计全年实现销售收入6.6  亿欧元，实现税后利润1800  万欧元（我们预期届时公司可能选择实施转股）。进一步地，公司有望通过德司达业务进军广阔的全球高端染料市场，获得广阔的成长空间。