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群兴玩具研究报告:招商证券-群兴玩具-002575-搭乘国内品牌玩具发展启程之帆-110411

股票名称: 群兴玩具 股票代码: 002575分享时间:2011-04-11 10:51:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭东,濮冬燕
研报出处: 招商证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 373 KB 分享者: fa****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司是国内最大的自主品牌电子电动玩具企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内最大的自主品牌电子电动玩具企业之一,  2009  年公司电动童车市场占有率居国内自主品牌企业第二位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        玩具市场进一步提升空间来自新兴市场及国内需求。
        (1)俄罗斯、巴西、中东等新兴市场受金融危机影响较小,对中国玩具的进口量呈现较快增长,市场需求强劲,成为中国玩具出口的主要地区。
        (2)国内玩具行业发展的有利因素:
        1、市场容量巨大,消费水平提升促进需求进一步增长;2、产品消费结构的提升;
        3、技术进步推动玩具产业的革新;
        4、国家对玩具行业的规范促进了行业的长期良性发展;5、关税政策的有利变动。
        品牌优势+研发能力为公司主要竞争优势。公司拥有自主的研发设计能力,能根据市场变化快速研发设计各种畅销产品,同时,客户与市场结构的灵活性确保企业的定价能力,品牌优势+研发能力为公司主要竞争优势,是公司较高利润率的保证。
        预测  2011、2012、2013(摊薄)EPS  分别为0.62  元、0.88  元、1.22  元,同比增长45%、41%、39%。
        建议积极申购。公司为国内玩具企业龙头之一,考虑国内玩具品牌发展处于起帆之期,参考A  股行业内同类上市公司30  倍估值,给予公司二级市场定价19  元,对应公司10  年PE  倍43  倍,11  年PE30  倍,建议积极申购。
        风险提示:(1)公司主要原材料塑料随石油价格大幅波动影响;(2)出口退税政策变化的风险;(3)所得税优惠政策的风险;(4)汇率变动的风险。

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