报告摘要:
每股盈利0.30 元,略低于我们的预期(0.32 元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10 年实现营业收入6.24 亿元,净利润7336 万元,同比增长31.8%和32.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
销售毛利率同比提升1 个百分点。全年综合毛利率23.78%,同比22.71%提升一个百分点,其中水产品加工提升了2 个百分点。
期间费用率略有下降,存货盘亏减少180 万元。期间费用率12.38%,同比12.59%下降20 个基点。销售费用和财务费用同比上升幅度均超过80%,但管理费用同比下降17%,其中存货盘亏减少180 万元。
海参主导公司毛利,年内捕捞约660 吨。报告期海参收入1.19 亿元,毛利率69%。海参养殖占营业收入不足19%,但对毛利的贡献率超过55%。按年均180 元/公斤的鲜销售价,年内捕捞销售海参约660吨。公司目前已经拥有上市公司中最大的4.14 万亩海参养殖海域。
三文鱼 11 年有望贡献业绩。10 年报披露,首批20 万尾三文鱼已由淡水养殖车间移至海水车间。按照养殖进度,11 年2-3 月份移至海里,9-10 月份将开始出产商品鱼。按照70%的回捕率,每条2.5 公斤,冰鲜整鱼及切片综合售价100 元/公斤,则有望实现约3500 万元的销售收入,按50%的销售净利率计算,增厚EPS 约0.07 元。
盈利预测。日本地震及核泄对海水养殖行业的市场投资情绪影响很大。4 月份,海参批发价格降至每公斤160 多元,尚属正常季节性波动;而国内三文鱼批发价格受日本核泄及挪威进口检验周期延长的影响,大幅上涨至160 元每公斤。我们维持公司11/12 年EPS0.48/0.70元的盈利预测。虽然核泄扰动因素导致的海水养殖负面情绪难以短期化解,但提示关注公司的中长期投资价值。