2010  年销售大幅下滑，结算略超预期：2010  年主营收入30.7  亿（YOY-10%），归属母公司利润5.5  亿元（YOY30%），EPS0.55  元，略超预期；受北京西山公馆推迟开盘影响，销售收入下滑至21.2  亿（YOY-54%）；
          土地储备足够未来3  年开发，且价格低廉：期末可售面积199  万平米，足够公司未来3  年开发，平均楼面地价2354  元/平米，仅占预计售价的19%；
          财务压力不大，期待2011  年再次通过一二级联动增加地价土地储备：期末资产负债率62%，扣除预售账款后的资产负债率50%，净资产率28.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期末货币资金18.8  亿元，远高于短期借款和一年内到期的非流动负债之和（6.1亿元）；2010  年通过一二级联动拿下秦皇岛二期项目，目前已签署唐山两项一级开发共约800  亩；
          预计2012  年将再次迎来业绩的大幅增长：2011  年可结算资源并不丰富，主要是北京西山华府和苏州亿城新天地项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年起，西山公馆，天津红桥广场，燕西华府，秦皇岛项目等（共计可售面积146  万平米）将陆续开始结算，届时业绩将再次迎来大幅增长；
          盈利预测与投资评级：在考虑配送的情况下（公司拟每10  股派1  元转增2  股），预计2011-2013  年EPS  分别为0.48  元、0.67  元和0.82  元；在不考虑配送情况下，2011-2013  年EPS  分别为0.57  元、0.81  元和0.98  元，RANV6.22  元，当前股价对应PE10  倍，相对RNAV  折价9.5%，维持“审慎推荐-A”的评级；
          风险提示：北京市场调整可能影响西山公馆的销售和结算进度。