投资要点：
        2010  年主业净利润同比增长32%：2010  年公司实现收入8.7  亿元，同比增长25%，实现净利润1.94  亿元，同比增长50%，每股收益1.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润大幅增长主要是片仔癀量价齐升、转回坏账准备，剔除非经常性损益后每股收益1.21  元，同比增长32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年第四季度公司实现收入2.2  亿元，同比增长39%，实现净利润4877  万元，同比增长61%，每股收益0.35  元。公司推出每股派发现金股利0.7  元的利润分配预案。应收账款和存货周转均同比加快，每股经营活动现金流1.47  元，高于每股收益，主要是应付账款较期初增加。
        片仔癀系列收入同比增长31%：2010  年片仔癀系列收入3.6  亿元，同比增长31%，其中出口收入1.34  亿元，同比增长19%，主要是2009  年出口受金融危机影响导致基数较低，出口价格同比持平。国内收入2.25  亿元，同比增长40%，主要是出厂价同比上调11%，VIP  营销推动销量同比增长26%。片仔癀系列毛利率75.6%，同比上升1.89  个百分点。
        化妆品业务增长加快：化妆品业务收入5600  万元，同比增长50%，主要是部分皇后系列产品提价，实施秋冬季促销提升了销量；药妆产品与凯纳咨询公司合作，规划出“国密养颜”、“国粹焕颜”、“国色润颜”三大系列13  个分支系列73  个单品，覆盖特殊护理、特色护理和基础护肤市场。普药业务收入5425  万元，同比持平；医药流通业务收入4.66  亿元，同比增长28%。
        上调盈利预测，市值有提升空间：考虑到片仔癀国内VIP  营销有成效，我们上调公司2011-2012  年每股收益至1.52  元、1.82  元（原预测分别为1.44  元、1.71  元），预测2013  年每股收益2.18  元，同比分别增长10%、20%、20%，对应的预测市盈率分别为40  倍、34  倍、28  倍。考虑到片仔癀有持续提价空间，化妆品业务加快发展，公司总市值86  亿不高，我们维持增持评级。