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大厦股份研究报告:平安证券-大厦股份-600327-一体变宽两翼变大-110408

股票名称: 大厦股份 股票代码: 600327分享时间:2011-04-11 09:02:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 聂秀欣
研报出处: 平安证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐 (首次)
研报大小: 473 KB 分享者: 258****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        主营“一体两翼”的民营企业:公司是均瑶集团两大主业之一——营销服务业中零售业务的经营主体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主业为“一体两翼”,即以百货零售为主体,汽车销售服务和特色食品产业为两翼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010  年毛利中,百货业务占46.4%,汽车销售服务占36.8%,食品占6.3%。
        百货开始连锁道路:商业大厦大东方百货是无锡地区龙头,近年向精品百货方向调整,客单价已由07  年的360  元提高到10  年的900  元。大东方百货海门店将于下半年开业,是大东方百货结束单体时代,实现跨出城门、辐射全省的第一步。由二百商厦改建的儿童主题商场——大东方酷童也将在年内开业,其初衷在于差异化经营,我们认为该业务的风险和机遇并存。
        汽车城搬迁带来新的发展机遇:2010  年后服业务的收入占汽车业务的比例仅为6.9%,而毛利占比已达38.6%,后服业务毛利率44.3%,和5.2%的汽车销售毛利率形成鲜明对比。向新汽车城搬迁一方面,经营面积由100亩扩大到500  亩,4S  店的标准可以得以提升,另一方面,和发达国家相比,我国后服和二手车交易业务的市场发展空间广阔,由于公司汽车销售占据无锡市区乘用车市场约70%的市场份额,未来,随着汽车保有量的提升,后服及二手车交易等业务的增长值得期待。
        食品业务股权收回打开发展空间:受三凤桥肉庄其他众多小股东影响,食品业务近几年发展较为平稳。2011  年3  月,公司收回了小股东持有的63.3%股权,并借机收回了三凤桥肉庄两家子公司的相关个人股权,至此,公司共持有三凤桥肉庄98.3%的股权,旗下两家子公司股权全部收回。公司将重整管理层,之后对临街的10  余亩商业地块重新规划建设,并将“三凤桥”作为老字号品牌,通过进一步开发直营店、超市、沪宁旅游专线等做法,拓展销售渠道。
        首次给予“推荐”评级:2011  年是公司各项业务的变化之年,百货体量增大,汽车规模扩张,食品股权收回。这些举措从长期而言,均有利于增强企业竞争力,预计2011~2013  年的EPS  分别为0.51  元、0.61  元、0.79元、对应PE  分别为27.3  倍、22.9  倍、17.7  倍。
        

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