与预测不一致的方面
        神州泰岳公布2011  年一季度业绩，实现收入人民币2.05  亿元，净利润人民币7,401  万元，同比增长23%和29%，分别占我们全年预测的19%和17%，符合我们关于一季度增速略低于全年31%增速的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看，我们认为飞信业务发展及续约前景正向着我们设想的积极方向发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）要点包括：(1)  飞信一季度收入人民币1.45  亿元，同比增长25%，环比增长7%，在业务淡季仍保持强劲增长；(2)  管理费用同比增长31%，主因技术人员增加，我们认为仍主要是在飞信方面，反映了中移动发展飞信的决心和公司的重要性；(3)  如我们4  月8  日发表的报告“进军移动互联网：买入神州泰岳和拓维信息”所提示，农信通没有确认收入，主因一季度中移动重点在确定农信通发展策略，这部分收入会于随后几个季度确认；(4)  公司同时召开2010  年度股东大会审议通过了公司股权激励计划，并将于近日授予，如在目前股价附近确认授予价格，行权成本将明显低于我们人民币6,100  万元的预期。
        投资影响
        由于此次及后几个季度可能的系统集成项目，我们将11  年毛利率预测由72.5%轻微下调至72.0%，但这一变化被更高的投资收益所抵消。维持2011-2013  年每股盈利预测1.36/1.73/2.22  元，但我们随后可能因为公司最后确定的行权费用较低而上调业绩预测。我们维持买入评级和12  个月目标价格人民币56.29  元不变，估值基础仍是1.51  倍11  年预期PEG，隐含11  年预期市盈率为41  倍。下行风险：飞信业务遭遇突发事件影响，农信通中央平台整合各省业务进程低于预期。