事件：北京银行发布2010  年年报业绩报告显示，截至期末，该行资产总规模突破7000  亿元，达到7332.1  亿元，同比增长37.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润68.03亿元，同比增长20.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时北京银行公布上市后首个A  股再融资计划，拟以非公开发行方式募集资金不超过118  亿元。
        研究结论
        2010  年净利润低于预期，大幅计提拨备是主因：公司2010  年净利润低于我们预期6.5%。主要原因在于公司全年计提接近12  亿元拨备，显著超出我们之前预期。归因模型显示，公司规模快速增长对净利润产生了33%的正面贡献，但费用和拨备计提分别影响净利润7.4%和5%。
        公司全年资产增速达到  37%，息差环比回升：北京银行在贷款增长22.5%的情况下，通过灵活运用资本，加大同业资产和负债投入，总资产增速达到37%。公司提出2011  年贷款余额达到4000  亿元，同比增长22%以上，若这一预期成真，则北京银行今年规模扩张速度可能仍高于行业平均。当然这可能需视监管而定。公司前三季度因资产结构的调整息差始终处于下滑状态，不过四季度随着资产结构基本调整完毕，升息及溢价能力提升影响有所显现，北京银行当季息差环比回升7bp  至2.29%，已达到全年平均息差水平。今年以上两大影响有望使息差继续小幅提升。
        资产质量稳健，拨备计提应为拨贷比达标：我们此前的报告反复提到北京银行以大客户业务为主的业务模式决定了其资产低风险的特征。公司全年实现不良双降，不良生成率为-0.13%。然而公司四季度单季计提10亿元拨备，单季信用成本率高达1.5%（年化），全年信用成本率也达到0.4%。我们认为，公司大幅计提拨备主要还是为了拨贷比考虑，公司目前拨贷比为2.13%，为了在2016  年底达到2.5%的监管水平，未来几年公司的信用成本率可能将不得不高于过去几年的整体水平。
        融资为了长远发展考虑，将提高2011  年资本充足率2.5%以上：截至2010年底，北京银行核心资本充足率和资本充足率分别为10.5%、12.6%，在上市银行中仍处于较高水平。我们判断公司在此时推出再融资方案还是为了长远发展考虑，由于公司仍处于快速扩张期，资本消耗较国有银行和股份制银行为快，因此此次再融资有利于公司未来几年的快速发展。根据我们测算，假定再融资今年完成，2011  年北京银行核心资本充足率和资本充足率分别将达到12.8%和14.8%，较融资前提高2.5%以上。
        2010  年拨备的大幅计提意味着未来几年公司拨备压力将略有减缓，资本加强后，公司的规模增长可能会有提速。我们小幅提升北京银行2011  年净利润至90.8  亿元，同比增长33.5%，EPS  为1.24  元（再融资摊薄后）。公司股价对应2011  年PE  10.2X，PB  1.5X，维持公司“增持”评级。