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研究报告:山西证券-中国宏观经济4月份第2周报:欧央行加息无碍流动性宽松,输入型通胀压力增大-110411

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-04-11 08:16:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 伊磊
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 340 KB 分享者: zha****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        全球经济视点:本周欧洲央行如市场预期宣布上调主导利率0.25个百分点,为2008年7月份以来首次加息,我们认为欧洲央行该决策主要针对3月份通胀率达到2.6%远远超出管理目标,但还不能视为宽松货币政策的退出序幕,由于葡萄牙、爱尔兰和希腊等国债务状况仍然在恶化,加息对于这些国家将增加债务成本,不利于欧债危机的稳定,此外,葡萄牙寻求欧盟的债务援助,将进一步增加欧洲金融系统稳定风险,因此欧洲央行还需要向市场注入流动性,反而抵消了加息对于大宗商品市场的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国方面,2月份批发库存继续上升,而销售额持续下降,表明美国经济复苏仍然存在不稳定性,此外本周美国两党关于联邦预算达成的协议主要是2011财年削减政府开支385亿美元,财政紧缩或为美国经济复苏带来了一定不确定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        重要经济政策解读:本周宏观政策方面,主要是发改委年内第二次上调成品油价格,从上调的时间上来看,略有推后,我们认为主要是为了不直接影响3月份CPI,此外本次上调的幅度为6%左右,低于三地原油价格14%左右的涨幅,或预示后期还有上调的空间,本次成品油价格迫于输入型通胀压力上调,或再次拉开要素价格上涨的效应,水电燃气价格存在上涨压力。本周本周加息主要针对3月份CPI可能创新高,此外随着央票发行利率的持续上调,不排除还有加息的空间,但我们认为央行需要进一步观察通胀走势,预计在6月份通胀高峰时或再加息一次。本周央行恢复了净投放,由于二季度为经济的传统季节性旺季,在资金需求方面需要较为宽松的货币环境,因此我们维持之前关于二季度流动性阶段性宽松的判断。在产业政策方面,《新能源汽车产业规划》或出台,我们看好该行业在高油价环境下的发展前景。    
        本周宏观策略观点:本周将公布3月份和一季度宏观经济数据,我们初步判断3月份CPI将达新高5.2%,一季度GDP增速略有回落至9.2%,M2增速继续低于16%水平。市场目前阶段纠结于两点宏观要素,首先是通胀率何时能下降,其次为货币政策紧缩空间和时间。我们认为目前通胀率能否控制主要受输入型通胀影响,货币继续紧缩只能对经济产生负面影响,特别是进入二季度,为传统新开工旺季,加之目前去库存压力较大。我们认为在CPI数据公布之后,市场更看重二季度经济反弹式增长,加之4月份还有7千亿到期货币投放,整体流动性较为宽松。  
        【全球经济视点】  
        本周欧洲央行如市场预期宣布上调主导利率0.25个百分点,为2008年7月份以来首次加息,我们认为欧洲央行该决策主要针对3月份通胀率达到2.6%远远超出管理目标,但还不能视为宽松货币政策的退出序幕,由于葡萄牙、爱尔兰和希腊等国债务状况仍然在恶化,加息对于这些国家将增加债务成本,不利于欧债危机的稳定,此外,葡萄牙寻求欧盟的债务援助,将进一步增加欧洲金融系统稳定风险,因此欧洲央行还需要向市场注入流动性,反而抵消了加息对于大宗商品市场的影响。美国方面,2月份批发库存继续上升,而销售额持续下降,表明美国经济复苏仍然存在不稳定性,此外本周美国两党关于联邦预算达成的协议主要是2011财年削减政府开支385亿美元,为美国经济复苏带来了一定不确定性。日本方面,2月份经常项目顺差继续增长,出口同比增速达到9.7%,但由于考虑3月份大地震因素,预计3月贸易状况将受到较大冲击。
        下周国内将公布3月份和一季度经济数据,我们预计通胀率或创新高,经济增速略有放缓。美国方面关注CPI、消费者信心和工业产值方面数据。  

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