近期，市场走势与消息面息息相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月8日央行上调存款准备金率一个百分点，并创出二十几年来的新高——14.5%；周二，11月份CPI数据出台，不出意料又创了新高——6.9%；周三央行和银监会出台对第二套住房认定的管理办法。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场的走势也随着消息面出现剧烈的震荡。
        ——解读每个消息对市场的影响没有太大的意义，反而容易出现偏差，出现局部替代总体的错误，如周一市场对上调存款准备金率的反应现在看来是错误的。如果我们从2008年货币政策取向的角度，或许更容易把握住近期市场的走势和消息面对市场的影响。
        刚刚结束的中央经济工作会议指出，明年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
        从实施了十几年的“适度从紧的货币政策”到“从紧的货币政策”，两个字的区别折射出完全不同的性质，对2008年货币政策我们解读以下几点：
        一是加息继续。11月份的CPI数据为6.9%，全年的CPI平均水平应该在4.5%以上，目前一年期存款利率为3.87%，已进入负利率时代，在2008年的CPI继续高位运行预期下，加息是不可避免的，但基于加息对人民币升值的压力，我们认为2008年加息空间也不会特别大，估计在100个基点左右。
        二是升值加快。今年人民币升值大约6.6%，2008年在国际压力下，估计升值速度会加大，大概在8%以上，预计人民币升值将在宏观调控方面将发挥更大的作用。
        三是流动性回笼的力度加大。央行票据、特别国债等工具在对冲流动性方面将继续发挥重要作用，在2007年上调10次存款准备金率的基础上，存款准备金率不断创新高将成为2008年的壮观。
        四是银行信贷规模的严控，这一点我们最为担心的。2008年的信贷额度还没有出来，但2008年信贷额度的增速低于2007年应是预料中的事，目前市场的传闻是银监会对信贷规模从年度控制改为季度控制，更有甚者传出月度控制。
        这四点对证券市场的影响非常大，有利也有弊，但“从紧的货币政策”这一定性已经说明了2008年资本市场将面临更为严峻的宏观环境，我们担忧的是这两年的宏观调控会不会出现从量变到质变的变化，1993年宏观调控对经济和证券市场的重大影响难免使人联想。
        对照1993年时的宏观调控，我们认为金融、地产等行业后市面临巨大压力。金融、地产一直是基金经理们前期最为看好的两大板块，在前几年的相对宽松的货币政策下，金融地产等行业快速发展，上市公司业绩连续高速增长，这两大板块的价值也得到了市场投资者充分的挖掘。在今后实施从紧的货币政策大背景下，金融、地产的高速增长可能难以维持，这可能也是这两大板块在上周出现多杀多惨烈走势的原因。另外，钢铁、有色、建材等行业我们认为后市也不容乐观，这些行业受房地产和银行影响较大，同时又属本次中央经济会议的严控项目，未来业绩增长可能会低于预期。
        相对而言，我们认为后市的投资机会主要存在于受宏观调控影响较小或受国家政策扶持的行业。内需型或消费类行业一直受国家扶持，基本不受宏观调控的影响，如饮料食品、零售百货、医药、旅游、日化等行业，上周尽管大盘走势较弱，但这些行业的走势都非常强劲，特别是食品饮料，本期周刊对医药板块做了一个专题，供读者参考；从本次中央经济会议看，国家扶持的行业有农业、创新科技类和新能源等行业，农业板块由于缺乏龙头公司、业绩较差，我们认为总体机会不大；科技板块我们认为值得关注，随着我国经济发展到一定阶段，科技立国是必然选择，上周五同方股份的涨停并创出收盘新高似乎是个信号。