回首一季度的股市，尽管面临诸多考验，但形成的是短期的波动，并没有改变震荡回升的基本格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在一月策略中我们曾指出：随着年报披露期的来临，业绩和估值的综合优势成为引导股市结构性行情的主线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股市将呈现震荡反弹格局，上证指数将在箱体下轨和中枢之间运行。股市一季度的表现，基本验证了我们的策略观点。
　　宏观经济层面，经济增长尽管仍处下降通道，但下行幅度已经趋缓，先行指标显示未来经济将平稳增长。工业增加值尤其是重工业的工业增加值反弹明显，城镇固定资产投资增速也趋于稳定。消费和出口的下滑主要是春节效应造成，预计将迅速恢复平稳。货币政策收紧将在流动性上减弱物价上行压力，但成本因素、政府调价因素、自然灾害因素等仍存在压力，由此会导致投资者对物价指数的容忍度提高。整体来看，经济的平稳增长降低了股市的系统性风险，当前引导股市下行的宏观因素是不值得过度担忧的。
　　股市基本要素层面，目前整体的估值水平处于历史低位，经过了一季度的修正之后，结构性的矛盾已经有所缓和，意味着市场的整体性投资机会逐步到来。供求关系上，股市的流动性有望随着货币活化、储蓄活期化等出现好转，持仓账户占比和参与交易账户占比也均处于相对低位，限售股解禁对市场的影响主要是结构性的而非方向性的。上市公司盈利方面，2010年的净利润增长率能达到30%以上，2011年的净利润增长率也能稳定在20%以上，当盈利增长的预期变得稳定时，市场就积累了向上运行的动力。