公司2010年淨利潤符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年實現歸屬於母公司所有者淨利潤260.47億元，同比增長41.33%；合每股收益1.21元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4Q10實現淨利潤52.65億元，同比下降0.02%，環比下降29.30%；合每股收益0.24元，符合我們預期。
          凈息差回升幅度領先同業，加息週期更利好招行。2010年公司凈利差和凈息差分別提升41bps和42bps，主要受益於公司零售貸款和小企業貸款占比高，且活期存款占比提升2.12個百分點；由於招行資產結構特徵使其對利率較為敏感，加息週期中更利好招行，預計2011年公司息差提升12-15bps。
          資產質量繼續向好，撥備壓力正常。2010年公司不良貸款餘額及比例均下降，撥備覆蓋率大幅提升，撥備比2.05%。公司計劃在2014年前使撥備比達標，隨著未來貸款增速下降及資本利用效率提高，公司近幾年撥備壓力正常，不會對利潤增長造成太大影響。預估2011年資產減值損失為8.61%，較2010年略高，約影響EPS  0.07元。
          評價及投資建議：公司各項業務發展勢頭良好，但年末貸存比偏高，預計公司將在2011年適當放緩貸款增長轉而擴張存款業務，但由於公司貸款議價能力提升較快，2011年仍能實現平穩增長。預計公司2011年實現淨利潤332.68億元，同比增長27.72%，實現每股收益1.54元，對應2011年9.60倍PE和2.55倍PE，維持公司A股和H股"買進"評級，目標價分別為18.50元和25.95港元。