2010 年公司实现营业收入52.28 亿元,同比增长33.58%;营业利润2.21 亿元,同比增长17.63%;归属母公司净利润1.32 亿元,同比增长18.54%;基本每股收益为0.83 元,略高于我们之前所预计的0.76 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案:公司将以现有1.59 亿股为基数,每10 股派现3.00 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
五家新店陆续开业,显著提升公司营业收入水平:公司主营业务为百货超市类商品零售(毛利率水平11.5%),经营区域为吉林省和部分省外城市,2010 年公司主营业务收入同比增长33.58%,主要原因是公司子公司吉林欧亚商都、欧亚白城购物中心等五家新店陆续开业,纳入合并报表范围,此外,公司其他子公司的营业收入也有稳步增长,一起提升了公司整体业绩。
公司子公司门店中长春欧亚卖场、欧亚车百大楼、通化欧亚购物中心和欧亚卫星路超市是公司利润的主要来源,2010 年共为公司贡献净利润8,662 万元,占公司总净利润的52.19%。新开的五家门店由于还处于培育期,其净利润均为负值。
综合毛利率略有下降,期间费用同比上升:2010 年,公司由于新开门店的相关成本增加和减少租赁服务类业务(毛利率水平100%)的缘故使得综合毛利率下降了1.36 个百分点。期间费用由于新店薪资费用、营销费用的增加和部分在建工程完工后转入固定资产所产生的折旧的增加而增加了24.13%,但总体的期间费用率无明显变化。
公司拓展稳步进行,完善东北地区的网点布局:公司将继续以“做多车百、做精商都、做大卖场”的战略基点,调整经营特色,以内生加外延模式完善东北地区网点布局,公司的新门店将陆续开始正式营业,在经过2 年左右的培育期后即可实现盈利,公司预计在2011 年的收入增长可稳定在15%以上。
盈利预测和投资评级: 预计公司2011-2013 年可分别实现每股收益0.85 元、0.88 元和0.91 元,按4 月7 日的收盘价27.31元计算,对应的动态市盈率分别为32 倍、31 倍和30 倍。考虑商业板块2011 年整体24 倍的预测市盈率,目前公司估值略高于合板块预期值,但考虑到公司稳定的外延拓展和良好的经营管理情况,所以仍然维持公司“增持”的投资评级。